时代财经

新冠疫情，贯穿2020年始末，影视、餐饮等多个行业集体“失利”，就连餐饮巨头西贝莜面村创始人贾国龙2月初时也不得不发出“账上现金撑不过3个月”的呼喊。

然而凛冬之下，新兴产业依然涌现出投资机遇，在线教育、医疗大健康、芯片等行业成为资本宠儿。

这些在行业内的领跑冠军，有的最能烧钱、有的最能赚钱，有的吸引了高达20多家PE/VC的目光，也有的同时在一级市场和二级市场备受瞩目。

在即将过去的2020年，时代财经与你一起一一回顾这些难忘的投资案例。

2020年“吸金王”：猿辅导

据时代财经不完全统计，若暂且剔除国资背景的恒丰银行获1000亿元人民币巨额融资事件，猿辅导凭借35亿美元（约229亿元人民币），跑赢恒大地产的金碧物业和明星企业中芯国际，成为名副其实的“吸金王”。

值得注意的是，猿辅导单次融资金额不算十分亮眼，但其今年仅一年就进行了4轮融资，共收割35亿美元，与今年下半年势头正旺的多家社区团购头部企业的融资总额不相伯仲，可谓财气十足。

有了“挥霍”的资本，专注K12教育的猿辅导开始疯狂“烧钱”，推出了不少免费课程，并且在电视、电梯等渠道撒下铺天盖地的广告——“上网课，用猿辅导”，颇有当年58同城的神韵。

如果按网上传言的“每天烧5000万人民币”的速度计算，猿辅导今年的融资总额可以够它烧整整400天。

给予猿辅导强力支撑的PE/VC可谓明星阵容，无论是专业的明星PE/VC机构，如DST Global、IDG、高瓴创投等，还是CVC的投资“狂魔”腾讯投资、阿里系的云峰基金等都纷纷入场，押注这个千亿市值的在线教育公司。

截至目前，猿辅导已累计完成10轮融资，共13家PE/VC入局。而作为猿辅导的伯乐，IDG算是“慧眼识英雄”。

2012年，网易门户事业部总裁李勇告别网易、带着几个老部下创立猿辅导时，在教育行业只是一张白纸，在线教育当时在国内也只是起步阶段，IDG还是向李勇伸出橄榄枝。

而后，猿辅导经历了目标用户从成人转向K12、业务从题库拓展到C2C教学平台、再从平台改为自营的三次华丽转型，并且形成了以猿题库、猿辅导、小猿口算、斑马AI、粉笔网等多产品矩阵，从行业小白一步步成为当前估值最高的K12在线教育独角兽企业。

从公开资料可看到，IDG从2013年起共5次加码投资猿辅导。

IDG相关负责人向时代财经表示，“注重创始人团队、早期入局、长期加持”是IDG的投资逻辑框架，“不仅长期支持，重点是很早就布局了。”

最火爆：亚虹医药、思路迪

由于新冠疫情，2020年也是医疗健康领域项目的大丰收年。

据Wind数据统计，截至12月29日，2020年医疗健康行业共发生520起融资，融资金额高达833.1亿元。

从公开资料可以看到，相对其他行业，医疗健康领域大额投融资事件数量较多，如亚虹医药获得启明创投等7亿元人民币融资，思路迪更是获得中信产业基金领投的15亿元人民币战略融资。

据时代财经不完全统计，吸引最多机构扎堆投资的前20家企业，就有6家是医疗健康、生物科技相关企业，占比高达三分之一。

位居榜首的是成立于2010年的亚虹医药，今年共吸引了23家PE/VC，有专注生物医药专业的老牌机构倚锋资本、后起之秀博远资本，也有CVC泰格医药、国资背景的中金资本和华建创投等。

除此之外，阿里系的云锋基金也不舍得错过这个风口，与医疗领域战绩辉煌的启明创投等多家机构共同拿下亚虹医药的D轮融资，金额超7亿元人民币。

亚虹医药专注于从事泌尿生殖系统抗肿瘤和相关疾病的全球化创新药研发，主要瞄准膀胱癌及其他泌尿生殖系统肿瘤、多药耐药感染两大市场，已经具有多个处于临床及临床前开发阶段的项目。

另外，国内头部肿瘤精准医疗公司思路迪同样是资方追捧的“香饽饽”。

截至12月29日，思路迪共完成5轮融资，参与的机构数量也多达22家，包括中金资本、中民投、信中利等，以及老股东鲁信创投、山东交通发展基金和仙瞳资本持续加码。

由于生物医药行业投入高、周期长、风险大，需要资本长期大力支持，因此多次连投同一家企业常见于医疗健康行业。

高瓴资本联席首席投资官、合伙人易诺青对此深有同感。他曾在公开场合表示，对生物医药领域的投资，不仅是资金的投入，一定要秉持长期主义理念，需要与这个领域卓越的创业者长期同行，才能助力被投企业不断穿越“死亡谷”。

最赚钱：孚能科技、完美日记

资本是理性，也是感性的。今年，医疗健康赛道活跃，同时，新能源汽车大潮席卷而来，多只相关概念股暴涨。

从IPO的角度来看，若不考虑各机构入股成本，仅发行市盈率来看，“动力电池第一股”孚能科技或许是2020年最赚钱的项目。据Wind数据显示，孚能科技发行市盈率高达1737.49倍，亚军圣湘生物发行市盈率也达536.3倍。

2020年A股新股发行市盈率前十。

而以孚能科技12月29日收盘价41.39元计算，参与战略配售的戴姆勒大中华账面浮盈已超8亿元人民币；中保投也获益不少，账面浮盈超3亿元人民币。

此外，孚能科技背后还有国新科创基金、北汽产业投资基金、立达资本等多家机构的身影。

根据招股书，成立于2009年的孚能科技，专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，目前已成为全球三元软包动力电池的领军企业之一。

2016年以来，随着国内新能源汽车销量的增长，孚能科技进入快速发展阶段。2017年、2018年和2019年1～9月，公司动力电池销量分别为0.95GWh、1.92GWh和1.51GWh，保持了较快的增速。也是从2017年底开始，孚能科技经历了多次股权变更，数家机构进进出出，从中获利。

不过，PE/VC的投资回报率更多是取决于入场时间，越早入场，成本越低。

例如专注于天使轮投资的真格基金就能屡屡创造回报奇迹。

11月19日，主打国货美妆产品的完美日记（逸仙电商）登陆纽交所，上市当天市值超122亿美元，按照当初投资的1980万美元成本来计算，真格基金账面回报率高达616倍，是其成立9年来回报率最大的一个投资项目。

而明年可能是真格基金的大丰收之年。真格基金联合创始人王强在公开场合表示，明年真格的排队上市企业有近二十家。

“最吸睛”：中芯国际

2020年的IPO项目，最受关注非中芯国际（688981.SH）莫属。

自从5月5日中芯国际传来冲击A股的消息后，其港股股价像开挂一样一直飙升，市值一度突破2000亿港元。

图片来源：视觉中国

中芯国际是目前中国规模最大、技术最先进的集成电路芯片代工厂，这其中离不开背后支持的一群PE/VC。2001年，成立不久的中芯国际便获得深创投、华登国际、国联投资等多家机构的10.2亿美元A轮融资。2004年，其在香港上市。此后中芯国际又进行了多轮融资，吸引了时代伯乐、盛世投资、紫光科技入场。

接受时代财经采访时，深创投的副总裁李守宇表示，“深创投坚信自己的投资理念，从VC阶段进行投资，关注热点，但不去炒作热点。在硬科技、互联网消费领域，以及投资的整体的质量和数量上，我们深创投还是占优的。”

2020年7月16日，中芯国际正式登陆科创板，发行市盈率113.12倍，募集资金高达532.3亿元，成为A股近10年来融资规模最大的IPO。

该篇为时代财经发布的《2020中国PE/VC年度报告》项目篇。

综述篇：《2020中国PE/VC年度报告：2015家机构投资超7679亿，腾讯称霸》

机构篇：《2020中国PE/VC年度榜单：红杉资本紧追腾讯，深创投成IPO“孵化器”》

PE/VC相关数据统计截止到12月26日。数据来源于Wind与天眼查等平台，时代财经就多平台的数据进行了交叉验证与整理统计。如数据有出入，请以机构官方公布数据为准。

策划、统筹：王薇薇

数据采集：王薇薇、武佩璇、幸雯雯、庄俊朗

数据整理统计：王薇薇

采写：武佩璇、幸雯雯、庄俊朗

图表制作：陈玲