时代财经

随着美股财报季逐渐接近尾声，部分中概股的业绩“姗姗来迟”，直播类股票哔哩哔哩、虎牙直播和和欢聚时代先后发布各自的上一季度的财务报告,纷纷超出预期。

而在此之前，哔哩哔哩却先是被爆出遭到老虎全球基金减持，接着又被华尔街分析师质疑盈利能力，即便在被阿里巴巴注资后也被指责“内容吸引力下降，用户流失增加”。欢聚时代和虎牙直播的“命运”也没好到哪去，在经历过整整半年位于77美元下方震荡的行情过后，欢聚时代仍被Nomura从“买入”降级为“中立”；虎牙直播则在业绩发布前出现期权异动，有市场资金短线看空其业绩表现。

谁说“二次元文化”不能带来盈利？

从哔哩哔哩的季度财报来看，公司的总营收同比增长57.5%至11.6亿元人民币，超过华尔街预期的10.6亿元人民币，每股净亏损为0.46元人民币，也意外地大幅小于华尔街预期的0.67元人民币，公司对本季度的业绩预期信心十足，预计营收将达到12.7-12.9亿元人民币，大幅高于市场预期的11.8亿元人民币。

（图片源自哔哩哔哩季报汇总）

分析师Leo Sun在自己的专栏文章中指出，哔哩哔哩平台月活跃用户数量增速小幅放缓至29%，达到9280万人，移动端活跃用户数量增速达到37%至7950万人，表现稍好。

真正打破华尔街负面印象的是公司的付费会员增长，公司平均月付费会员增长率达到298%至440万人，而目前公司的付费会员比例在达到去年同期3倍的情况下也仅有4.8%，增长空间非常高。最近3个季度，公司付费会员增速正在逐渐超过普通会员增速，既说明了此前公司推出的“大会员抢先看”营销策略产生了良好的反馈，也巩固了哔哩哔哩自身用户粘性保持稳定的基础。

彭博社则撰文表示，随着Z世代（1995后出生人群）群体在中国国内在线娱乐服务中的占比逐渐增高，哔哩哔哩的业务增长能力逐渐加强，正如公司管理层所预期，Z世代人群在平台使用时间、用户深度渗透和付费习惯三方面均优于前世代人群。同时，中国社交媒体巨头腾讯将持有哔哩哔哩股票的比例提升至12.3%，阿里巴巴将其持股比例提升至8.0%，并开放哔哩哔哩平台“UP主”在阿里巴巴平台上开设账户的权限。这意味着，哔哩哔哩又获得了一定的现金流和更强的流量变现能力。美国知名投资分析网站Investor’s Business Daily也已经正式将哔哩哔哩加入关注列表，持续追踪。

欢聚时代估值偏低40%？ 

在欢聚时代业绩公布前，投资分析机构Zacks分析其业绩将出现明显超过华尔街预期的表现，总营收增长率达到15%至6.42亿美元左右，月活跃用户增长率将维持在20%左右。

分析师Tiffany Tam则警告欢聚时代的毛利率和毛利润都有可能出现下降，游戏直播业务方面的低利润率将会拖累公司整体的业绩表现。

业绩公布后，一如机构所分析的，欢聚时代的营收增长强劲，同比增长了21.2%至6.75亿美元，高于华尔街预期的6.57亿美元，每存托凭证净收益达到1.87美元，高于华尔街预期的1.83美元，公司毛利润仍然同比增长13.8%至2.368亿美元，但毛利率从39.4%下滑至35.1%。此外，公司还宣布完成了对Bige.Inc的收购，掌握了其68.3%的股份。

Zacks在分析报告中指出，欢聚时代整合小米直播和Bigo平台的计划关乎其未来业务的增长情况，此次业绩中欢聚时代管理层表示本季度公司营收的预期增长仍能达到23.4%-28.0%，并购Bigo后用户群体进一步增大，公司移动端付费用户占总移动端用户比例的73.9%，非移动端用户仍有较大潜力可挖。

分析师Ray Foley则通过自由现金流折现模型给出了欢聚时代的股价估值，在预期公司5年后进入稳步增长的情况下，其股价估值可以达到118.66美元，目前股价在72美元左右，低估了约40%。

分析师Will则认为，Ray所使用的模型在增长率设定上估计过低，采用相对估值法则会得出欢聚时代股价无法超过100美元的结论，但公司股价目前确实在估值方面有较大的增长空间。

虎牙直播股价目标30美元以上

在虎牙直播业绩公布前，分析师Brett Smith指出，从技术层面上来看，虎牙直播有较强的资金介入和市场看涨情绪作支撑，只要业绩没有大的瑕疵，股价有望反弹至30美元上方。

他认为，公司股价从IPO之后的最高点50美元上方暴跌70%，最低触及15美元下方，周线级别在17.50美元附近构筑了支撑区域，并有大量资金低位介入，上周该公司股价已经站稳21周均线，形成了反弹的信号，日线级别也放量突破55日均线，进入25美元附近的盘整区域，只等业绩消息被确认。

而本周一的盘后，虎牙直播业绩正式公布，营收和每股净收益均超过华尔街预期，这意味着虎牙直播的股价有希望站上前期28-31美元左右的阻力位，Brett个人将会关注虎牙直播在未来一周左右时间里的短线行情。

由于目前中美贸易谈判进展顺利，美股市场对中概股的整体情绪回暖，哔哩哔哩等3只直播概念股正是“乘风破浪在此时”。