时代财经

编者按：

中国资本市场风云变幻，各大投资机构则是站在最前线、最先体会到行业“温度”变化的人。

如果，我们要寻找一个对“未来，资本将去往哪里？”这个问题最有发言权的人，那么，各大投资机构的合伙人或高管将是我们得到答案的第一站。

2021年，时代财经将持续与一众投资界大佬探讨市场和行业的风向，发掘高价值的投资故事，探寻变化莫测的市场中“投投是道”的秘诀。

以下为“投投是道”邀请到的第一位嘉宾——深创投副总裁李守宇的访谈内容。

深创投副总裁李守宇。图片来源：受访者提供

2020年末，时代财经曾经做过一份2020中国PE/VC年度报告（2020中国PE/VC年度报告），这一年中国资本市场与其他行业一样，经历了疫情的大考。回顾过去一年，深创投副总裁李守宇对时代财经表示，“这一年，困难中蕴藏着机遇。”

 成立于1999年的深圳市创新投资集团有限公司（以下简称深创投）是内资创投的成功范本，迄今为止已有二十余年，而李守宇也是在1999年加入了深创投。

在过去这些年里，国内的股权投资行业发生了巨大变化，对行业来说，未来更是充满变数，其中困难何在？机遇又需如何抓住？为此，时代财经前往深圳，对李守宇进行了专访。

时代财经：深创投在2020年，取得了怎样的成绩？

李守宇：2020年，深创投在募投管退方面取得了较大成绩。从投资方面来说，我们全年投资了163个项目，投资金额将近100亿元；从退出角度来说，深创投在2020年上市了23家公司，同时还有16家企业过会待发、34家企业在证监会排队。另外，在2020年，我们募集了将近400亿元基金，其中包含一个275亿元的国家级新材料基金。

时代财经：2020年的创投环境并不是很好，受内外各种因素影响，中国的经济环境出现了大的变动。在募资方面，深创投感受到的难度大吗？

李守宇：去年的募资是有很大的难度。

去年我们一直在募集几只大的基金，比如我们国家级的新材料基金。同时我们也在募集各区域性的基金，但由于当地的经济环境和投资人经济实力的一些变化，募资金额有一定减少。

在募资方面我们集中了全公司的力量，董事长、总裁、高管亲自带头，大家都有KPI考核，毕竟募资算是我们的血液和生命线。同时，公司募资的整体结构在优化，今后我们要从原来区域化的基金转向专业化的大基金。

时代财经：注册制的深化改革是近年来大家较为关注的一个行业变化，也许以后上市公司不再是稀缺资源，这对创投行业来说是否是一个挑战？

李守宇：我觉得注册制的改革，对创投公司和对企业，它既是个机遇，也是一个挑战。

虽然上市条件上会有所放开，但是质量不会放松太多，比如有些目前不盈利的公司，有很好的发展前景，那它也可以上市；原来在国内不太容易上市的消费类、互联网类的公司将来或许都可以在这上市。条件上确实会放开一部分，但“及格线”还是有的，“及格线”的基础上，择优录取，“特长生”要关注。

从2020年来说，创投环境发生了很大的变化。这个变化和我们国家资本市场环境发生的变化有很大关系。这几年随着我们国家资本市场的发展，大家对一些硬科技企业更加重视。投资硬科技和技术驱动型的创新企业，是目前的一个趋势。

现在资本市场有“2·8原则”，我们投的很多企业都是行业的龙头，特别是整体大行业的龙头，更受追崇。从今年年初的资本市场也可以看到，大部分的上涨公司，领头的就是像我们投的这些10%、20%的头部企业，这种企业市值的涨幅会整体高于剩下的80%的企业市值涨幅。

这就考我们的专业化、我们的眼光、我们的决策机制。这种优质的、头部的企业，对我们将来投资的收益会有更大的好处。

而这种顶层项目，受重视的程度越来越高，在资本市场表现也越来越好，在2021年，我觉得这个趋势应该会延续。

我觉得创投行业现在也是越来越难做了，挑战会越来越高。各方面的人才的竞争非常激烈，我们创投之间也在到处抢人。所以我们一直在完善深创投的激励和约束机制，鼓励我们的团队能够深入地进行专业化的研究，对我们的行业进行分析，能投出更多的明星项目。

2003年时，深创投建立了一个博士后工作站，这是全国创业投资机构的第一家博士后工作站，在这里我们培养了大批人才，我们的研究起到了很好的支持作用。

时代财经：请简单介绍一下您印象较为深刻的项目？

李守宇：由于疫情的原因，去年生物医疗方面的很多公司表现很不错。比如我们投资的“英科医疗”，是生产医用手套的一家企业，在去年，它的收入和利润都在几何倍的增加，同时在资本市场上，它的股价也涨了十几倍，本来我们预测在这个项目上可能会有2个多亿的收益，结果达到20多个亿。还有烟台睿创微纳技术有限公司，因为它有红外测温的芯片，在防疫上做出了很大的贡献。

另外还有“西部超导”（西部超导材料科技股份有限公司），这是一家超导材料深加工的企业。我们在它成长期的时候就进入了，投资了近10年，中间一段时间上了新三板，后来上了科创板之后也是备受推崇，是去年表现非常好的一个企业。

时代财经：深创投更喜欢投各赛道的龙头项目，既然是龙头项目，肯定有很多机构都抢着投，如果出现一个项目，很多机构都蜂拥而上，深创投一般会怎么做？

李守宇：这几年对于投资项目，大家的争抢程度是很激烈。如果在市场上我们遇到有些机构或者竞争对手一起争抢项目，我们会给这个企业积极提供我们能做到的服务，把自己的优势向企业阐述清楚。

但有时候可能会出现大家在“哄抢”，通过抬高估值来取得项目，这种情况我们一般不是太推崇，即使我们真的看好企业，也会有个限度，不会破坏市场规则，如果估值到我们不能承受的程度，我们就会减少投资金额，但对于我们非常看好的项目我们还是愿意出高价的。

去年我统计了我们投资金额超过一个亿的项目，应该是有30多个，其中投资额达几个亿的有几个，还有很多是几千万的。目前国内除了规模很大的互联网企业，科技企业的融资规模大多在几千万，投资太多的话，资金也会闲置和浪费。

而对深创投的投资策略，总结一句话就是：天使期看赛手，成长期看赛道，晚期看赛车。从专业化上来说，是希望把看好的赛道的前三名都投了，尽量在不同区域有错位投资，避免被投企业之间直接的竞争。

时代财经：现在年轻的创业团队越来越多了，您对这些年轻的团队怎么看？

李守宇：现在我们的创业团队80后90后非常多，特别是一些信息科技类、互联网产业类的企业，确实需要年轻的、有活力的团体去做。我也非常喜欢跟我们的博士后、年轻的投资经理探讨一些新兴的行业，比如说现在“Z”时代对于消费、游戏、AR等行业的需求，像云游戏、泡泡玛特、茶饮等，我们也在关注。

时代财经：您认为现在一些流行项目、风口赛道有没有发生泡沫比较大的情况？

李守宇：我们现在说经济有泡沫、市场有泡沫、股市有泡沫，泡沫确实有。但是泡沫散尽了之后，肯定有金子，有强需求。识别这些东西就需要我们的眼光，说老实话，泡沫也不可能把它完全去除掉，如果没有这种泡沫，大家都看懂了，那人人都能做投资了。我觉得有泡沫不可怕，但是不能都是泡沫，泡沫不能冒出来泛滥。

时代财经：在投资项目的时候，有没有出现过分歧意见特别大的情况？

李守宇：有，而且还不少。我们投委会上经常为一个项目，投委会委员和投资团队争得面红耳赤，我觉得事情是越辩越明的。有些争议的项目，可能是行业比较新，大家看不懂，还有些行业的趋势、财务指标等等，大家有各自的判断。我现在发现，大家越看不懂的项目往往能带给我们意想不到超额收益，特别是技术上。

时代财经：您觉得投资机构和被投企业间，应该是一种什么样的关系？

李守宇：对于我们的投资企业，我一直把它比方成一个选手，投资机构就是教练，大家组成一个团队，目的都是要把企业做大。就像我们培养一个选手，期盼它能成为冠军一样。