时代财经

距离百亿回购过去仅一个月，美的集团（000333.SZ）再次抛出大手笔回购方案。

5月10日早间，美的集团公告称，将用不超过50亿元、不低于25亿元的资金进行股份回购；回购价格不超过100元/股。与今年第一次回购的股份用于员工激励不同，此次新回购方案所回购股份将注销，以减少公司的注册资本。

受利好消息影响，美的集团股价开盘后轻微上涨，盘中震荡。截至今日收盘，美的集团股价为78元，上涨3.89%，最新市值为5497.20亿元。

不过，今年以来美的集团的73亿元回购已浮亏逾7亿元，大手笔回购也并未对稳定股价带来“积极作用”，对于为何启动新的股份回购计划，时代财经曾多次致电美的集团董秘办公室进行采访，但截至发稿未收到回复。

图片来源：视觉中国

股价一地鸡毛，73亿回购被套

美的集团在新的股票回购公告中称，在回购股份价格不超过100元/股的条件下，按回购金额上限50亿元测算，预计回购股份数量不低于5000万股，约占公司目前已发行总股本的0.71%；按回购金额下限25亿元测算，预计回购股份数量不低于2500万股，约占公司目前已发行总股本的0.35%。

此外，美的集团还宣布其控股股东美的控股有限公司（以下简称“美的控股”）在未来12个月内，拟以不低于8亿元增持公司股份。

时代财经留意到，截至2020年12月31日，美的集团公司总资产约为3604亿元，归属于上市公司股东的净资产约为1175亿元，公司资产负债率65.53%。假设此次回购金额按照上限人民币50亿元，根据2020年12月31日的财务数据测算，回购资金约占公司总资产的1.39%、约占公司归属于上市公司股东净资产的4.26%。

为什么进行股份回购？美的集团表示，为使股价与公司价值匹配，维护公司市场形象，增强投资者信心，综合考虑公司财务状况、未来发展战略的实施以及合理估值水平等因素，公司决定拟以自有资金回购公司股份。

美的集团表示，回购的股份将予以注销，从而减少公司的注册资本。资料显示，美的集团注册资本为70.47亿元。同时，美的集团在公告中表示，此次股份回购计划不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响。

时代财经注意到，今年以来，美的集团的股价的确让投资者捏了一把汗。

1-2月份美的集团股价在100元上下徘徊，但在达到108元/股的最高点后开始不断下行。根据Wind数据，今年以来美的集团股价下跌了20.76%，市值蒸发近1500亿元。

美的集团一月份以来股价。图片来源：Wind

对于今年美的集团股价“雪崩”原因，家电分析师刘步尘5月10日接受时代财经采访时表示，过去两年，美的集团股价持续上攻，劲头非常猛，就像一辆刹不住车的车，过了终点线还在往前跑，严重透支了未来一段时间的上攻动能，“要说为什么股价持续下跌，深层原因是其近年来的诸多布局，未显现出效果”。

而在美的集团股价创下年内新低后，5月7日，有焦急的投资者在互动易平台上询问美的集团董秘，“近期公司股价跌幅较多以及2020年分红较少，公司是否考虑进行回购注销，增加股东权益？”

事实上，为了“保价护航”，多年来美的集团花费了不少心力，这已经是年内美的第二次宣布回购股份。

今年2月23日晚间，美的集团发布公告称，拟耗资不超过140亿元，回购5000万-1亿股公司股份，回购价格不超过140元/股，回购股份将全部用于实施股权激励及员工持股计划。

而根据4月2日美的集团最新回购股份进展情况的公告，截至2021年3月31日，美的集团累计回购了8449.52万股，支付总金额为73.27亿元（不含交易费用），最高成交价为95.68元/股，最低成交价为80.29元/股。回购均价为86.71元/股，按最新收盘价计算，美的集团这笔回购浮亏达7.36亿元。

一季度退出373只基金重仓股行列

目前美的和格力的市值分别为5497亿元和3600亿元，刘步尘对时代财经分析道，美的集团虽然成长性、企业机制、多元化布局、企业文化、管理人团队等综合竞争力要素优于格力电器，但尚未优秀到市值超越格力近2000亿元的程度。

“美的股价要想持续上攻，就必须注入更多新的动能，比如在新产业布局方面实现重大突破、智能家居布局见到效果、国际市场获得较大进展、工业互联网布局有实质性收益、品牌高端化效果明显等等，但目前这些假设都还没有发生。”刘步尘解释道。

或许眼看传统家电产业发展空间越来越小，对传统家电企业预期不乐观，又或许是美的集团去年大涨透支了上攻动能，时代财经注意到，今年一季度，美的集团退出了373只基金的十大重仓股行列。

wind数据显示，一季度减持美的集团超过1000万股的基金有3只，最多的为新晋千亿基金经理刘彦春的景顺长城新兴成长混合基金，今年一季度减持美的1894.14万股，而根据景顺长城新兴成长混合2020年报，美的集团为其第十大重仓股，占基金资产净值比例4.74%。

图片来源：基金2020年报

另外两只减持股数最多的是中信证券红利价值A和华安聚优精选，分别达到1325.14万股和1226.30股。

而明星经理谢治宇掌管的兴全合润和兴全合宜两大基金今年一季度也分别减持了美的集团817.16万股和791.09万股。2020年报显示，美的集团分别为兴全合润的第四大重仓股和兴全合宜的第十大重仓股。

成长空间受限

刘彦春和谢治宇可以“全身而退”，但美的集团只能继续前行，且前方的路况有所阻滞。

从家电行业整体情况来看，美的集团受到的冲击并不少。挺过新冠疫情的重挫，在终端零售需求回暖后，去年三季度以来，家电行业又受到原材料价格上涨以及人民币汇率波动的影响，短期盈利能力承压。

西南证券5月7日一份研报指出，自去年三季度起，家电行业原材料价格持续呈现上升态势。2021年一季度ABS现货价为1.7万元/吨，同比上升46.2%；LME铜现货价为8503.6美元/吨，同比增长50.9%；LME铝现货价为2096.4美元/吨，同比增长24.1%。

而原材料价格上涨压力将向下游传递，上述研报表示，家电企业几乎都启动了调价策略。

市场的反应极其迅速。5月10日，广州海珠区一位美的经销商在接受时代财经采访时表示，受到原材料价格上涨的影响，今年以来美的空调终端价格上涨幅度达到10%-15%，“这对我们影响很大，客户对涨价的接受程度还没那么高”。

上述美的经销商告诉时代财经，在空调销售淡季的4月，其所在的专卖店美的空调销量下滑了20%。而对于即将到来的6-8月的旺季，这位经销商未敢抱着销量同比增长的希望，“市场的仗不好打，今年旺季销量能够与去年同期持平就很好了”。

从刚刚发布的2020年年报和2021年一季报来看，美的集团的业绩其实并不逊色。

作为中国家电企业龙头，美的集团去年营收和归母净利润分别为2842.21亿元和272.23亿元，位于三大家电企业之首，同比增长2.16%和12.44%。相比之下，海尔智家（600690.SH）2020年营收增速略高于美的集团，为4.46%，但归母净利润增速仅为8.17%。而格力电器（000654.SZ）去年营收和归母净利润均同比下跌。

今年一季度，美的集团营收和归母净利润也有所增长，同比增长42.22%和34.45%，但“马力”明显落后。

相比之下，尽管海尔智家今年一季度的营收仅同比增涨1.02%，但归母净利润同比增涨185.33%。而格力电器今年一季度的营收和净利润增速同样比美的集团快，分别为62.73%和120.98%。

面对主营家电业务的动能不足，美的集团除了智能家居、工业互联网等领域有所布局，也开始进军大健康板块。

2021年2月2日，美的集团通过协议收购方式收购万东医疗（600055.SH）29.09%股权，收购价款约为22.97亿元。5月7日，万东医疗发布公告称，股权过户登记完成，美的集团成为万东医疗的控股股东，实际控制人为美的集团的实际控制人何享健。

图片来源：Wind

不过，不少家电企业如海尔智家、格力电器、海信家电（000921.SZ）早前均已涉足医疗领域。

正如美的集团所说，在双循环、国产替代、产业升级的大背景之下，新的成长空间已经打开。美的集团想要走得更远，还需要再前沿技术上多花点功夫。