定增价浮亏

10日晚间，国金证券发布公告，称由于资本市场的变化，公司在获得非公开发行股票（也称定向增发，或定增）批复后，未能在规定的六个月有效期内完成定增事宜，因此本次再融资方案到期失效。

2015年5月，国金证券2014年推出的非公开发行股票方案刚刚上市。但是在当时轰轰烈烈的杠杆牛市中，45亿元的再融资款显然难以满足公司发展需求。因此在短短的一个月后，该公司再次推出定增方案，新定增方案的募资额是上一次的三倍有余。本想借着资本市场的火热乘胜追击，却在监管层“去杠杆”的动作中坠落悬崖。

彼时，国金证券停牌前股价在历史新高附近，但发布再融资预案并复牌当天，股价被打至跌停，随后在股灾中与其他个股一样泥沙俱下，由33元最低跌至11元附近，区间跌幅超60%。

尽管定增发行价已经远高于股价，国金证券的再融资计划并没有打算就此终止。2015年9月，市场经历两轮股灾后止跌回升，该公司也在同年11月修改定增预案。据公告，新修订的再融资预案由此前的5.59亿股，缩减至3.34亿股，发行价也从此前的26.85元降低至14.38元。受到发行股份数与价格双下滑的影响，定增募资总额也从此前150亿元，下降至48亿元。

将预案重新修改后，2016年10月底，证监会发审会审核通过国金证券新修订的定增方案，证监会也在今年初批复该方案。自去年12月中旬至今年4月，国金证券股价一直保持在12.50元至14元区间波动，股价与定增价没有太大差距。

然而在今年5月初，国金证券股价再次发生大幅下跌，从13元附近快速下行，最低下探至11元，接近第二次股灾的最低价，新修订的定增价被狠狠击穿。随后虽然股价逐步震荡上行，但是在7月4日受股东减持刺激，股价跳空低开，再次逼近11元附近。

换言之，若投资者以14.38元的价格，认购本次定增股份。按照7月10日11.34元收盘价计算，账面上将浮亏21%。

业务拓展或受阻

对于本次定增告吹的原因，券商投行人士向时代财经表示，除了股价的影响外，没有找到投资者也是导致非公开发行股票失败的重要原因。从数据上看，国金证券对于机构投资者的吸引力的确一般。

Wind数据统计显示，今年一季度，基金持有国金证券的数量从去年末的2.27亿股下降至1.38亿股，其持股比例也从7.51%下降至4.57%，而基金正是近两次认购国金证券定增股份的主力军。除此之外，国金证券近年来还不断遭受股东清华控股的减持。

定增方案失效，也意味着国金证券的业务拓展可能受到制约。据预案显示，该公司计划把募集的资金分别投向互联网经纪、资产管理、私募机构服务、信用交易、自营投资、直投、国际业务、承销与保荐等多方面内容，其中互联网经纪是重点。

2013年11月，国金证券与腾讯签订合作协议，开始探索互联网金融业务。紧接着，该公司在2014年上半年推出手机行情软件“佣金宝”。2015年6月，国金证券还将上海西藏中路营业部改为互联网证券分公司。

但是从目前情况看，国金证券的互联网金融业务与一线券商仍有较大差距。据酷传统计安卓系统数据显示，佣金宝目前累计下载量为636.21万，国泰君安旗下APP则有3789万，广发证券易淘金下载量为5544万。

除此之外，在当前以净资本规模为核心的监管体系下，证券公司业务经营规模与净资本挂钩。2016年末，国金证券净资本规模为163.65亿元，位列行业22，处于行业中上游水平。对于增发失败给公司带来的影响，时代财经以投资者身份致电该公司董事会办公室，相关人员表示，公司目前的资金流量足够支撑公司发展，本次定增失效对公司影响不大。

“因为证监会对净资本较为看重，因此我们通过非公开发行来扩充净资本，但不扩充也不会有太大影响。如果日后需要扩充，公司还可以通过其他渠道进行融资。”