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尔康制药希望通过收购吞下河南九势独霸国内扑尔敏原料药市场的计划落空了。

近日，尔康制药与河南九势制药股份有限公司（以下简称河南九势）、时明昀（河南九势董事长）签署了《股份转让意向终止协议书》，正式宣告尔康制药放弃收购河南九势。

在多位业内人士看来，因为国家市场监管总局的行政处罚，这场收购走向失败几乎是必然的结果。而控盘扑尔敏计划落空的尔康制药还面临着诸多烦恼，有财务作假后未了的余波，有股民愤怒的讨债追赶，更有近年来主力产品业绩乏力下的窘迫。

控盘扑尔敏计划落空

造成尔康制药收购河南九势失败的直接原因，是去年国家市场监督总局对尔康制药全资子公司湖南尔康医药经营有限公司（以下简称“尔康医药经营”）和河南九势因垄断原料药扑尔敏的“千万元处罚事件”。

去年7月，原料药扑尔敏价格暴涨58倍，从400元/kg涨到23300元/kg，扑尔敏是2000多种感冒和过敏类药物的原料药，其价格的飙升不但震惊了市场，且受到了国家市场监督管理总局的关注，并随即遭到调查。最终调查结果指向湖南尔康制药和河南九势，两家企业密切联系、相互配合对扑尔敏原料药进行了垄断，导致整个扑尔敏市场的混乱。

今年1月，国家市场监管总局发布了对此事的行政处罚，两家企业被罚款超1243万元。此外，国家市场监管总局还要求尔康医药立即停止违法行为并没收违法所得239.47万元，同时处以尔康医药2017年度销售额（1.06亿元）8%的罚款，共计847.94万元；对河南九势则处以上一年度销售额4%的罚款计155.73万元。

而在行政处罚结果发布的4个月前，尔康制药发起收购河南九势这家全国最大的扑尔敏原料药厂的计划，尔康制药拟通过股份受让的方式受让时明昀所持有的不低于51%的九势制药股份，且尔康制药已与河南九势、时明昀签署了《股份转让意向协议书》。

“在国家局（国家市场监督管理总局）的监督下，尔康制药如果依然坚持通过收购河南九势来控盘扑尔敏原料药市场，这样的行为就显得太不明智了。”艾媒咨询CEO张毅说。

尔康制药方面也表示，弃购是为确保河南九势和公司双方守法经营，杜绝违反《反垄断法》相关规定的行为。除此之外，业内人士指出，河南九势大股东因非法集资而官司缠身，尔康制药终止收购河南九势也是为杜绝后患。

尔康制药的风波

收购计划落空的尔康制药也面临着诸多的危机，其中最大的风险当属其财务作假之事。

2018年6月，湖南证监局下发的《行政处罚决定书》披露了尔康制药涉嫌违法的事实，其分别在2015年虚增收入1805.89万元，虚增利润1585.97万元；2016年虚增收入2.55亿元，虚增利润2.32亿元，总计虚增收入2.73亿元，虚增利润2.48亿元。

针对财务造假，湖南证监局除了对尔康制药及其直接负责的帅放文、刘爱军等进行了行政罚款，还指示在2016年4月21日至2017年8月9日期间买入尔康制药且在2017年8月9日仍持有的投资者参与索赔。

一时间，尔康制药的投资者组成了800多人的维权大军，通过委托律师提出上诉。

浙江智仁律师事务所洪鹏律师在接受时代财经采访时表示，目前仅他代理的涉及尔康制药财报作假事件的诉讼就有90件，涉案金额高达1000多万。不过，这还只是冰山一角，将于6月26日在湖南省长沙市中级人民法院进入开庭审理的索赔案件涉及金额共计5.24亿元。

“因看好尔康制药2015年和2016年的业绩增长，有一位股民于2017年4月到8月期间共花费400多万购买了尔康制药的股票，至2018年8月9日已亏损了260多万。”洪鹏具体谈到了其代理的一桩诉讼，并表示诸多像这样的受害股民期待尽快开庭审理，得到相应赔偿。

 “按照目前进展状况和事实依据，很有可能会出现全额赔偿的诉讼结果。”洪鹏律师表示，到时候势必会考验尔康制药的偿还能力。

事实上，尔康制药及其实控人帅放文已经在通过卖股份、转让并购等各种方式进行回血。

今年4月，尔康制药披露，将转让昌都市康祥健康产业投资合伙企业(有限合伙)(“并购基金”)1.44亿元的出资份额；6月，帅放文及其一致行动人帅佳投资向中信证券进行债转股，转股数量不超过7033.48万股，用于偿还剩余未偿还债务。根据尔康制药6月20日约4.45元/股的市价，此次债转股如果进行得顺利，帅放文及其一致行动人帅佳投资最多将获3.13亿元。这样算来，尔康制药及其实控人帅放文等前后将获得总计4.57亿元来偿还债务。

除此之外，时代财经搜索中国裁判文书网发现，近年来尔康制药共涉及各类起诉案件高达319起，2019年以来就有290多起。通过梳理此290起案件可见，除了股民的起诉案，还涉及少数几个专利纠纷案、合同纠纷案。

主力产品增长乏力

处罚、诉讼之外，尔康制药本身经营也出现问题，主力产品增长乏力为其未来发展蒙上阴影。

财报显示，2018年尔康制药实现营业收入23.54亿元，较去年同期下降16.74%，归属于上市公司股东的净利润下降58.55%。其中，主力产品药用辅料、成品药、原料药和其他分别下降15.54%、23.3%、14.06%。

数据来源：尔康制药2018年年报

业内人士指出，近年来，我国医药行业政策频出，其中仿制药一致性评价和药用辅料关联审评审批政策对药用辅料行业意义深远。随着仿制药一致性评价和集中采购工作的开展，药用辅料企业将和下游制剂企业关系更为紧密，企业对合作者的考量将更加谨慎。

“受政策影响，丑闻缠身的尔康制药，将会受到合作者的诸多考量，这也将会对其主力产品销售造成影响。”张毅分析称。

事实上，影响已经存在。年报显示，尔康制药的药用辅料-药用蔗糖系列和淀粉系列2018年受以上事件和舆论的影响，销量均出现不同程度的下降。其中，普通淀粉实现销售收入6.69亿元，同比下降11.71%；改性淀粉和淀粉囊系列产品实现销售收入0.62亿元，同比下降81.57%；蔗糖系列产品实现销售收入2.72亿元，同比下降6.25%。

数据来源：尔康制药2018年年报

内生增长动力不足，市场上又开始出现新的入局者，尔康制药未来发展面临着更多的挑战。据了解，德国默克集团、法国罗盖特公司、美国卡乐康公司等国际辅料生产巨头已通过多种方式登陆中国药用辅料市场，其部分品牌产品甚至处于垄断地位。与此同时，跨国医药、健康企业也通过在中国建立药用辅料研发中心及生产中心向药用辅料行业延伸。