时代财经

新华保险（601336.SH）在权益市场又有新动作。

10月9日，新华保险披露举牌公告，公司通过新华资产增持国泰海通（601211.SH；02611.HK）H股995.96万股后，与一致行动人新华资产、新华资产（香港）合计持股升至7.1亿股，占国泰海通H股股本的20.24%。

这是国内险资首次，将单家券商H股持股占该券商H股股本比例推至两成以上，若按国泰海通175.81亿股总股本折算，新华系持股比例约4.04%，足以跻身这家“券商航母”的第二大单一股东之列。

2026年以来，险资举牌热度明显回落，据时代财经梳理，年内仅5家险企合计举牌上市公司7次，不足2025年同期13家险企、超30次举牌的三成。

但举牌降温的另一面，是保险资金的股票和证券投资基金投资余额首次站上6万亿元关口，配置占比近16%，创下历史新高，且已连续8个季度环比提升。

险资举牌次数与权益仓位“一降一升”背后，长线资金的入市方式正在拓宽，除二级市场外，更多转向IPO战略配售、基石投资等渠道，标的也从银行、保险等金融H股，扩展至交运、公用事业，乃至算力、航空科技等新质生产力方向。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾向时代财经指出，这些变化的背后，有险企自身的主观原因，也有外部环境的客观因素。从主观角度看，险企的浮动收益型产品转型，对收益率的短期刚性要求有所降低，险企也更有耐性在早期投入并等待上市机会以获取更高的长期收益。

图源：图虫创意

新华保险举牌国泰海通H股

新华保险增持国泰海通H股并非一日之功。港交所权益披露显示，“新华系”对国泰海通H股的持股比例自今年5月起逐级提升，5月15日突破16%，7月15日突破17%，9月3日突破18%，9月16日突破19%，直至9月29日站上20%，持股量从5.6亿股增至7.1亿股。

从交易细节看，9月29日的增持由新华资产实施，新华资产（香港）未参与，资金来源为保险责任准备金。本次增持仅995.96万股，约占国泰海通H股股本的0.28%，权益变动后，“新华系”合计持股比例由19.96%升至20.24%。截至9月29日，新华保险持有国泰海通H股股票的账面余额为89.70亿元，占新华保险2026年二季度末总资产的0.48%。

敢于持续加码，离不开标的本身的基本面。国泰海通由原国泰君安证券与原海通证券合并组建，截至2026年上半年末，其总资产为2.5万亿元，居国内券商之首。2026年上半年，国泰海通实现营收471.63亿元，同比增长97.56%，归母净利润202.60亿元，同比增长28.74%，创同期历史新高。

截至10月9日收盘，国泰海通H股报14.23港元/股，较A股16.81元/股存在明显折价，过去12个月股息率约5.22%。

有不愿具名的保险业内人士向时代财经指出，高股息、低估值叠加并购整合红利，与险资FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）策略下的配置偏好高度契合，即股息计入当期利润，市值波动则计入其他综合收益，不会直接冲击当期利润表。

值得一提的是，新华保险与国泰海通还有一层历史渊源。新华保险2019年起即为国泰君安主要股东并握有董事席位，在两家券商合并重组期间已持续增持双方H股，目前新华资产总经理陈一江仍出任国泰海通董事。

年内险资举牌降温

时代财经梳理保险行业协会披露数据发现，截至10月10日，年内共有5家险企实施举牌，合计7次，覆盖6家上市公司。

险资年内举牌首单落在1月。太保寿险通过大宗交易增持上海机场（600009.SH）7242.4万股，与关联方合计持股比例升至5.00%。

紧随其后的是平安人寿，其通过平安资管增持中国人寿（02628.HK）H股，于2月3日达到10%，5月20日进一步提升至15%。截至5月20日，平安人寿持有中国人寿H股账面余额为293.57亿元。

值得注意的是，险企之间互相持有股份，在今年已经不是个案。中国人寿H股被平安人寿举牌的同时，中国人寿旗下产品于2026年一季度增持中国平安（601318.SH）A股超4300万股，并新进成为其第十大股东；新华保险旗下两只产品的账户同期增持中国人保（601319.SH）A股合计超1900万股。“保险买保险”从个案变成了现象。

进入三季度，举牌接力棒交到中小险企手上。7月，富德产险与一致行动人富德科技以协议转让方式合计受让亚康股份（301085.SZ）10%股权，总价2.59亿元，约占其2026年二季度末权益类资产账面余额的近三成。亚康股份是算力基础设施综合服务领域的第三方服务商，2026年上半年，公司实现营业收入8.25亿元，同比上升36.92%；实现归母净利润4961.89万元，同比上升176.29%。

8月，利安人寿协议受让中山公用（000685.SZ）约7375.56万股，持股比例升至8.16%，股份来自控股股东中山投控的让渡，交易完成后，上市公司实控人不变。9月，新华保险连落两子，先于9月22日增持中航科工（02357.HK）H股至5.17%，9月29日又将国泰海通H股持有比例推至20.24%。

举牌降温并非资金离场

对比2025年，虽然险资在2026年的举牌次数大幅回落，但对标的的选择却变得更加多元。

从数量上看，今年举牌次数较去年同期13家主体、超30次的规模明显缩水。行业分布上，去年险资超过八成举牌都投向银行、保险等金融H股；今年7次举牌里，除交运、公用事业这类传统高股息资产外，算力基础设施、航空科技等新赛道也被纳入配置池，高股息依旧是基本盘，新质生产力标的成为新增方向。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾向时代财经表示，今年以来险资入市策略发生了一些明显变化，标志性特征从“二级市场举牌”转向“一级半/IPO锁价拿份额”，角色从“财务投资人”向“战略投资人”转变，投资方向也从高息银行基建股向硬科技等新质生产力企业转变。因此，相比于去年，在二级市场上举牌的数量大幅下降。

虽然这些IPO战略配售、产业基金等的投资不计入举牌统计，但险资同样实打实投入了资金。

例如，长鑫科技（688825.SH）科创板上市，人保财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿四家险企现身战略配售名单，各获配1154.73万股；泰康人寿年内参与了19家科技公司的港股基石投资，合计认购近26亿港元；9月，新华保险联合中信金石在湖北设立20亿元产业基金；中国人寿拟出资不超过45亿元投资一只聚焦人工智能、半导体的基金。

“IPO锁价战配的策略，可以更好地将投资分类到FVOCI，有利于险企减少利润波动的影响。从客观角度看，监管长周期的考核，高科技企业上市通道的打开，港股IPO基石投资规则的透明规范，都为险企调整入市策略提供了很好的制度和规则条件。”周瑾向时代财经指出。

值得注意的是，举牌频次下降，不代表险资权益投资收缩。金融监管总局最新披露的数据显示，截至2026年二季度末，保险资金运用余额40.82万亿元，首次突破40万亿，其中股票投资和证券投资基金余额为6.39万亿元，在资金运用余额中的占比达到约15.65%。这是监管系统披露该数据以来的最高值，而且已经连续8个季度环比提升。此外，截至2026年二季度末，五大上市险企的股票类资产共计2.82万亿元，较2025年年末增加超3000亿元。

周瑾向时代财经表示，总体来看，险资的“耐心资本”定位和长期配置模式不会改变，权益投资仓位仍在不断增加，“固收+”的配置策略仍在继续，通过权益市场的机会来增厚回报的方向也未发生调整。