时代财经

6月17日，A股结束了前一个交易日跌成“葱油饼”的态势，大盘翻红，上证指数微涨0.21%，收于3525.6；深证成指收于14472.37，上涨1.23%；创业板收起颓势，上涨2.01%，收于3188.59。半导体板块午后急速拉伸，十只概念股涨停。

但以端午节后这三天的盘面来看，市场波动仍然较大。6月15、16日，沪指下跌，从6月11日即将冲上3600点的大好形势急转而下。

有网民称，“老韭菜步步惊心，如履薄冰。”

那专业的机构们又如何判断2021年A股下半场走势？各大券商的“指导意见”已纷纷出炉。

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乐观如国泰君安，喊话4000点指日可待；谨慎如中信建投，认为市场不存在系统性机会，微小的边际变化使市场表现为震荡状态。

总体来看，各券商在近日各自发布的中期策略中，对于接下来市场大趋势的预判相对一致——震荡中有所上升。但上升的机会大不大？震荡的程度又如何？观点各不同。

时代财经整理了多家券商中期策略的主要观点，以供正在感受市场波动的股民参考。

震荡中上升

多数券商对于未来市场形势都持较为乐观的态度，认为在经济复苏的大背景下，市场整体向好。

中信证券在2021年下半年投资策略中表示，2021年A股将经历轮动慢涨期、平静期、共振上行期3个阶段，在2020年11月到2021年一季度的轮动慢涨期中，顺周期品种领涨；二季度市场在通胀焦虑和流动性预期下修后进入平静期。预计下半年A股将在全球共振复苏和通胀扰动缓解下步入共振上行期，四季度空间更大。

中金公司则认为，综合增长、估值、政策及海外市场等因素，下半年中国市场整体中性、结构乐观，建议“轻指数、重结构、偏成长”，在上半年的盘整后重新重视产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。展望下半年，疫情冲击下各经济和市场演绎大体呈现“先进先出、长尾退出”特征，总量复苏掩盖下“节奏异步，结构分化”，继续成为下半年资产价格演绎的大背景。中国有望在全球率先进入“疫后新常态”，市场可能会逐步更加关注增长的持续性。

而较为引人注目的则是国泰君安策略团队。5月23日，国泰君安研究所所长黄燕铭发布了“国泰君安策略：横盘不长久挑战四千点”的微博，随后国泰君安在5月份发布了一系列“挑战四千点”的研报。

国泰君安认为，拉升的核心驱动力来自分母端，经济政策不确定性与宏观风险预期正在快速下行，包括大宗商品涨价以及信用收紧预期斜率最为陡峭的阶段已经过去。

但截至6月17日收盘，上证指数为3525.6，依然围绕在半年线3500波动。有A股资深投资者对时代财经表示，预测大盘点位是拍脑袋，没有任何意义，“目前来看，趋势性的机会并不大。”

类似的观点来自中信建投，在其所发布的2021年中期投资策略中明确表示，“我们倾向于认为2021年下半年A市场不存在系统性的机会，美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响，市场整体在当前状态下持续运行。”

而银河证券、东吴证券、兴业证券、平安证券、国盛证券，在各自的中期策略研报中，都提到了宏观经济的增速将为市场带来一定的利好，行情有一定的上升空间，但总体依然表现为震荡。

形势比人强，冰与火之歌

券商中期策略研报的主题同样是一大看点，有中信证券的“帆起逐浪高”与国泰君安的“挑战四千点”为代表的“振奋派”。

也有平安证券“冰与火之歌”和东吴证券“求之于势，不责于人”这样的“文艺派”。

其中东吴证券的研报则值得细探。在研报中，东吴证券以白话文解释了这段话，就是形势比人强。

其认为，下半年宏观因素对资本市场影响可能很大。市场波动beta对投资组合影响较大，优质股票alpha对组合的贡献不明显。

东吴证券首先从宏观经济开始分析：海外疫情反复，经济复苏延缓，流动性的预期收紧，海外资本市场预计会有一定的波动。

而从国内环境看，国内经济尚没有恢复到潜在增长水平，出口、消费、投资依然有待提高，但同时，国内财政、信贷政策趋向积极，外部动荡冲击有限。

综合判断，东吴证券认为，“经济增速继续上升，通胀压力向CPI传导，对债市比较谨慎。上游大宗商品短期面临价格调整，我们持谨慎态度。因为国内外环境始终有一个负面因素，一个正面因素，没有办法同时引导A股市场盈利和估值的抬升，这导致了接下来整个A股市场持续震荡。”

平安证券则对下半年的产业发展做出了“冰与火之歌”的判断。

“一是源于经济转型加速，疫情后新兴产业盈利和资本开支双高增，传统行业内部新旧概念领域的资本开支分化趋势也在加强。二是源于政策驱动，“十四五”规划注重科技创新推动高质量发展，政策围绕数字经济、绿色经济、消费经济三大方向助力构建现代产业体系，“碳中和”战略目标加码支持产业结构变迁倾向新能源、新能源汽车等低碳绿色产业。三是源于资本市场定价差异，转型方向上的新兴成长概念获得更多资金认可，新旧领域的估值分化持续。”

而以“躺平”、“内卷”这样的流行词汇来形容市场的国盛证券也有自己的看点。

国盛证券认为今年的市场结构更加百花齐放，行业轮动、精选结构带来的超额收益更加显著，投资逻辑从“躺平”变为“内卷”，核心原因是资金从增量入场变为存量博弈，而科创板则是战胜“内卷’的最强主线。

科技才是第一生产力

在多家券商的中期策略研报中，关注的行业差异不大，仍然集中在以芯片、半导体、人工智能为代表的科技行业、以经济复苏为依托的消费行业、以航天、军工、汽车等硬需求为首的高端制造业，以及以碳中和概念为首的绿色新能源。

其中中金公司表示，应重新重视产业升级与消费升级等“新经济”大趋势。

而中信证券在谈到具体配置时，主要推荐3条主线：一是电商；二是线上销售占比较高的品牌服饰、美妆日化等品类；三是传统的可选耐用品，例如家电、汽车、消费电子等。主题方面，中信证券建议关注上海自贸港和数字人民币。

中信建投看好医药生物、人工智能、新能源行业。

平安证券则关注火热的“新兴产业”：新能源汽车、新能源、半导体、化工新材料、生物医药等行业。