时代财经

千呼万唤始出来。

4月21日上午，国务院办公厅发布了《关于推动个人养老金发展的意见》（下简称《意见》），此前备受关注的第三支柱养老的“轮廓”逐渐清晰起来。

《意见》首先划定了参与范围，即在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。同时，《意见》明确了每年缴纳个人养老金的上限为12000元。

《意见》还提到，在税收政策方面，国家制定税收优惠政策，鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度并依规领取个人养老金。

针对人们最为关心的个人养老金将如何投资问题，《意见》称，个人养老金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。

《意见》一出，在网上引发了激烈的讨论。有网民对参加的必要性产生疑惑，“为什么要把这个钱存到养老账户，存到银行不好吗?”；有网民则对投资风险表示担心，“哪位数学好的亲帮算一下，40岁开始存到60岁，按每年12000元，存个人养老金账户好还是存银行好，哪个收益高?”

4月21日，时代财经就此采访了中国社科院世界社保研究中心秘书长房连泉。

房连泉对时代财经指出，个人养老金最大的吸引力在于税收优惠。按照2018年试点中的税收优惠政策，若以上限额度每年12000元计算，每月可享受1000元的专项附加扣除。

“根据国外的经验，养老金作为长期的资金，不停地积累，在复利的作用下，规模会越来越大。”房连泉认为，人们大可不必过分担心“自负盈亏”的风险。

“相关部门会设计多款风险与收益档次不一样的产品供投资者选择，若有的投资者风险偏好较为激进，确实需要风险自担，但若是选择风险较低的产品，根据国际经验，在长期多年累积下，收益率也是相当不错的。”房连泉解释道。

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税收优惠加持，会有封闭期

对于参加的金额，《意见》规定上限为每年12000元，房连泉对此解读称，目前设置的个人上限12000元每年，也就是每月1000元，主要是延续了之前2018年的试点政策，个税递延商业保险每个月最高不超过1000元。

房连泉进一步指出，上限的设定意味着个人参与金额是自愿性质的。

此外，《意见》还称人力资源社会保障部、财政部根据经济社会发展水平和多层次、多支柱养老保险体系发展情况等因素适时调整缴费上限。房连泉解释道，个人上限有一个逐步提高的过程，“现在是先接上之前政策，以后会逐步调整上限。”

至于不少网民疑惑，这跟自己去买理财产品有什么区别？房连泉指出，与投资金融市场上的理财产品相比，最大的区别与好处在于享受免税的政策。

按照此前试点，个税递延型商业养老保险能参与个税抵扣。房连泉给时代财经算了一笔账，“一年缴纳12000元的话，如果个人所得税是在20%那一档的税率（即全年应纳税所得额超过144000至300000元），能省2400元一年，这也是很有吸引力的。”

在房连泉看来，从设计原理上讲，第三支柱养老产品主要是针对纳税群体，特别是月收入5000元以上的人群，也就是中等收入以上，包括高收入者。至于低收入群体，可以选择储蓄养老，把资金放在账户里进行投资理财。

“对于像一些收入较高、缴纳个税的个体就业人员来说， 缴纳个人养老金也是有吸引力的。”房连泉说道。

“既然享受了公共政策，就有一些限制，比如放在唯一的退休账户里，而且有一定的封闭期，是一个相对长期的投资产品。”房连泉进一步解释，《意见》规定了参加人应当指定或者开立一个本人唯一的个人养老金资金账户，用于个人养老金缴费、归集收益、支付和缴纳个人所得税。

而且投资者要注意的是，个人养老金资金账户实行封闭运行，其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。

关于封闭期，目前《意见》并无提及封闭期的长短。房连泉称，以养老为目标的基金，是不可以像市场上其他产品那样可以随时提现的，会有一个封闭期。“现在有些养老目标基金，封闭期是3年或者5年，而像国外的养老目标基金一般要求退休之后才能提出来。”

针对养老金的金融产品会逐渐成熟

只要是投资，投资者就会关心收益。

《意见》提到，基金是用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品。

有精明的投资者看到，《意见》提到了“公募基金”，对此就有投资者忧心，“今年基金收益率极差，股市、基金亏得一塌糊涂，如果养老金用去投资基金，会不会风险较高？”

房连泉告诉时代财经，除了“公募基金”，还有很多档次风险高低不同的产品，如银行理财、储蓄存款、商业养老保险等。他进一步称，“这确实有自我选择的成分，因为人们的风险偏好是不一样的，可能有的年轻人比较激进，偏好高风险，那么风险就自己担着。”

当下，养老金缺口、延迟退休等议题被反复讨论。人们一方面焦虑延迟退休，另一方面忧虑老去之时该如何养老。房连泉表示，个人养老金确实是“自负盈亏”，走市场化，这与基本养老保险有国家保底不一样。

“这是投资者将投资理财和养老结合起来的一个工具。从国外的个人养老金制度看，长期的产品一般比短期年化的收益率要好，所以收益也是不错的。”房连泉说。

众所周知，美国以401K计划和IRA（Individual Retirement Account，个人退休账户）为主的养老金系统为退休者提供了较为不错的退休保障。房连泉指出，目前公布的个人养老金制度与美国IRA比较相像。

房连泉表示，美国的个人养老金制度背后拥有非常发达的金融市场作为支撑。“养老金作为长期的资金，不停地积累，在复利的作用下，规模会越来越大。因此，金融机构都非常看重养老类的产品。 ”

“养老金管理要委托给专业投资机构，这就意味着保险、基金公司、信托公司等都可以参与到第三支柱养老金计划。这会带动业界设计更多适合长期投资的产品，契合用户的生命周期，例如不同的年龄段，设计相应的投资策略，随着年龄的变化，也会有变化的组合。”在房连泉看来，按此趋势，针对养老金的金融产品会逐渐发育出一个市场体系，发展出不同的组合以及特定类的专业化设计。这样有利于带动金融市场的转型——由短期投资向长期投资转变。