时代财经

11月21日24时，国家发改委将开启新一轮国内成品油调价窗口。本轮调价周期内，国际油价经历了一波震荡下挫。

11月17日，原油、黄金携手下跌，美油跌4.6%，创9月末以来新低。

其中，WTI原油从11月7日的91.85美元下跌至11月18日11点的82.26美元，累计下跌11.18%。布伦特原油虽然也是震荡下挫，但从11月7日的97.93美元到11月18日11点的90.38，累计下跌8.27%。

近期内，油价之所以表现疲弱，主要是IEA、OPEC下调了明年全年原油需求增速，对油价市场造成较大冲击。

当前，距离成品油调价窗口开启仅剩一个工作日，国内参考的变化率处于负值范围，本轮国内成品油零售限价下调概率较大。据卓创资讯测算，11月17日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率为-1.95%，预计汽柴油下调100元/吨，折合成升价，92#汽油及0#柴油分别下调0.08元/升、0.09元/升。

本次成品油零售限价调整将是今年以来的第8次下调，据油价网显示，当前92#汽油大多处于8.41~8.48元/升，95#汽油处于8.93~9.2元/升的水平。以油箱容量在50升的小型私家车为例，加满一箱92#的汽油将较之前少花4元左右。

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OPEC预期主导原油市场

11月18日，卓创资讯原油分析师杨霞对时代财经分析，当下国际原油市场分歧在于需求预期。OPEC月报显示对需求预期进行下调，看空市场为主，但是IEA（国际能源署）相对乐观，上调今年的需求预期。在这样的背景下，国际油市波动较大。 

据悉，11月14日，OPEC发布月度报告，再次下调了2022年全球原油需求的增长预期，将2022年全年世界石油需求增长预测下调至255万桶/日，进一步打击了市场情绪，这也是OPEC年内第五次下调今年石油需求预期。受此影响，国际原油价格周二出现显著下跌。

据华尔街报道，11月15日，IEA公布最新的《石油市场月报》，预计2022年全球石油需求将增加210万桶/日，将2022年全球石油需求增幅预期提高18万桶/日。同时，IEA预计今年第四季度的全球石油消费量将比去年同期下降24万桶/日。

IEA表示，欧洲的能源危机、强势美元等因素都对石油消费造成沉重压力。

IEA对2023年的需求预估更为审慎，由于经济风险加剧，到2023年，全球石油需求增长预计放缓至160万桶/日。与此同时，IEA将2023年全球石油需求增幅预期降低4万桶/日。

海通期货能化研发中心负责人杨安称，权威机构持续下调了对原油市场需求端预期，进一步打击了市场情绪，而近期包括俄乌地缘因素有缓和迹象等也影响到投资者预期，原油板块成为大宗商品市场表现最弱的板块。

至于为何OPEC的需求预期能在市场上引发这么大的反响，据财联社消息，当地时间11月17日，在美国佛罗里达州迈阿密举行的投资者会议上，美国能源公司首席执行官John Hess表示，在美国页岩油增长放缓的情景下，石油输出国组织OPEC作为最大的产量调节者（Swing Producer），重新回到了主导地位。

所谓产量调节者，通常指某一商品的或寡头垄断供应商，控制其全球储量并拥有大量闲置产能。摇摆生产者能够以最低的额外内部成本增加或减少供应，从而影响价格和平衡市场。

此外，消息面也利空原油市场，使得11月17日原油急挫。

据《中国基金报》，11月17日早间，多位美联储官员的“鹰派”发言令市场情绪受挫，圣路易斯联储主席布拉德表示，迄今为止，美联储加息“对观察到的通胀影响有限”，美联储的货币政策尚未处于“可能认为足够限制性的区域”，还不足以降低通胀，美联储可能需要采取更多紧缩措施来抑制通胀。

卓创资讯孟鹏对时代财经分析，较早前，美联储主席鲍威尔的鹰派讲话令市场上调了终端利率预期，全球经济衰退担忧有所升温。如果美联储再次加息，市场担忧经济陷入衰退影响石油需求。

国内炼化板块三季度承压

前三季度，布伦特原油现货均价105.8美元/桶，同比上涨55.61%。原油价格高位运行，给石化行业带来较大的成本压力。

开源证券研报指出，今年前三季度，因为油气成本端压力叠加下游需求萎靡，我国原油裂解环节、烯烃产业链、芳烃产业链（涤纶产业链）价差普遍受损。

中国石油大学（华东）教授、山东省能源经济管理研究中心主任高新伟对时代财经分析，原油价格占成品油成本的50~70％，价格越高，成本占比也越高。但若作为加工化工品的原料，其成本占比会下降至30％~50％，如果将其加工为高端化工品，那么技术和生产加工为主要成本来源，原油作为成本则占比不到10％。

踏入三季度，布伦特原油均价环比下滑11.45%。据时代财经梳理，今年成品油价迄今有7次下调，而且主要集中在下半年，其中，三季度以来，有5次下调。 那么国内石化行业在成品油下跌的情况下，受到什么影响？

开源证券选取47家石油石化上市公司，三季度其归母净利润环比-22.84%；剔除中国石油、中国石化后，归母净利润环比-25.51%。开源证券指出，受到静待需求复苏受油气价格高企及下游需求不振的双重影响，今年三季度石化企业业绩跌至历史低点。但随着宏观经济及需求的逐步复苏，石化产业链公司有望迎来盈利修复。

在石化行业的产业链中，下游炼化板块三季度业绩最为承压。

据光大证券研报称，三季度油价环比下跌带动相关产品价格中枢回落，叠加下游需求不振，炼化盈利有所收窄。光大证券统计了9家炼化板块公司的三季度的经营情况，受油价高位回落造成的成本端和需求端共振，绝大多数公司营业收入同比有所上升，但归母净利润同比、环比均有较大幅度下滑。 

申港证券分析，下游炼化承压主要是受到油价高位影响，且国内下游需求不振，导致价格传导不畅。预计四季度油价有望维持相对高位，上游板块盈利稳定性增强。国内加大能源安全保障，上游资本开支持续加码。