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在中国内地缓慢发展了20年，汉堡王最终选择抱上中国资本的大腿。

11月10日，CPE源峰宣布与餐饮品牌国际集团（Restaurant Brands International，下称RBI）全资持有的汉堡王品牌达成战略合作。CPE源峰将与汉堡王成立合资企业“汉堡王中国”。

CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元的初始资金，用于支持门店扩张等。同时，汉堡王中国旗下全资关联企业还将签署一份为期20年的主开发协议，授予全资关联企业在中国独家开发汉堡王品牌的权利。交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约17%的股权。

2005年，汉堡王在上海静安区开出中国内地首店，作为美国快餐连锁品牌，其不仅晚于麦当劳、肯德基等美国老乡，在中国市场的发展也相对缓慢。截至目前，其门店数量约1250家。而根据整体规划，双方计划将汉堡王在中国市场的门店规模拓展至2035年的4000家以上。

面对经营颓势，汉堡王找来中国资本做外援，能解决它的窘境吗？

图源：pexels

蜜雪冰城、老铺黄金的股东，将入主汉堡王中国

资产管理机构CPE源峰成立于2008年，主要关注科技与工业、消费与健康、基础设施三大重点领域，累计资产管理规模超过1500亿元。

据财联社等媒体报道，CPE源峰的前身是中信产业基金。天眼查显示，CPE源峰关联机构为北京磐茂投资管理有限公司（下称“北京磐茂”）。根据中国证券投资基金业协会信息，北京磐茂的首席执行官为刘乐飞，法定代表人、总经理、董事总经理、执行董事为田宇，首席财务官为聂磊。

图源：天眼查

刘乐飞曾在国家财政部综合与改革司、首创证券公司、中国银河证券有限责任公司任职。2006年至2008年，刘乐飞曾担任中国人寿首席投资官；2008年至2018年，刘乐飞担任中信产业基金董事长兼首席执行官。而田宇与聂磊，则分别曾在中信产业基金担任首席市场官与首席财务官。

值得一提的是，中信系投资机构在消费领域有瞩目表现。2017年，中信股份、中信资本组成“中信联合体”，与美国凯雷投资集团组团以最高20.8亿美元的总对价，收购了麦当劳在中国内地和香港的业务。

CPE源峰在消费领域也战绩颇丰，先后投资了包括蜜雪冰城、老铺黄金、泡泡玛特、美丽田园、雍禾植发在内的多家消费细分赛道龙头企业。其中，蜜雪集团（02097.HK）、老铺黄金（06181.HK）与泡泡玛特（09992.HK），因今年以来股价攀升、市值超千亿，一度被称为消费领域的“港股三姐妹”。

对于CPE源峰，RBI首席执行官Joshua Kobza评价颇高：“通过将汉堡王的品牌优势、全球规模与CPE源峰的本土市场资源、运营专长相结合，相信此次合作将充分释放中国业务的增长潜力。”

被同行夹击，汉堡王中国日子不好过

与CPE源峰合作，体现出了RBI提振汉堡王中国业务的迫切需求。

RBI是全球最大的快餐服务集团之一，拥有TIM HORTONS、汉堡王、POPEYES和FIREHOUSE SUBS四大国际快餐品牌。2024年，RBI全年系统销售额在约440亿美元，门店数量达到32125家。其中，汉堡王是RBI的核心品牌，全球门店数量为19732家，门店数量占RBI全球门店的超过60%。

美国是汉堡王最大市场，2024年门店数量达到6701家，中国则是汉堡王全球门店数量排名第二的市场。

然而，汉堡王在中国市场的业绩表现一般。

根据RBI官网2月披露的资料，2024年，汉堡王中国内地的系统销售额为7亿美元（近人民币50亿元），在汉堡王十大国际市场（除了美国与加拿大以外的市场）中排名第八。这一销售额是汉堡王法国（21亿元美元）的三分之一。可以对比的是，汉堡王法国门店数量仅567家。

2024年，汉堡王中国内地的平均门店销售额仅为40万美元（约290万元），在汉堡王十大国际市场中排名垫底。

资料显示，相较于肯德基与麦当劳，汉堡王直到2005年才进入中国内地，且因为定位中高端，开店速度缓慢。尽管汉堡王中国在2012年被RBI交由土耳其大型餐饮集团TFI运营后加速扩张，但对比独立上市的肯德基母公司百胜中国、牵手中信资本的麦当劳中国，汉堡王的本土化运营程度仍显不足。

数据显示，汉堡王在中国门店规模远落后于肯德基、麦当劳，以及中国汉堡品牌塔斯汀。截至今年三季度末，汉堡王中国内地门店数量为1271家，而麦当劳门店数量已超过7000家，肯德基与塔斯汀则已突破万店。

RBI显然也意识到了本土化经营的必要性。今年2月，汉堡王中国经营权从TFI处回归RBI后，自6月起，汉堡王中国陆续官宣了4名中国高管，上述高管的履历覆盖了麦当劳中国、百胜中国、星巴克等国际餐饮品牌。汉堡王中国核心管理团队的本土化再进一步。

根据规划，与CPE源峰达成合作后，汉堡王中国市场的门店数量将在2035年超过4000家。若实现这一目标，对汉堡王中国而言或许已经是重要突破，但相较于同行，差距依然明显。

在产品研发、品牌营销等方面寻找市场突破口，或将是汉堡王与CPE源峰下一阶段的核心课题。