时代财经

来源：图虫创意

“大唐电信，你怎么又亏损了呢？”

在大唐电信（600198）披露2020年业绩预告之后，有股民发出这样的疑问。而A股市场对于大唐电信的回应则是两个跌停板。截至1月29日收盘，大唐电信股价为6.89元/股，总市值仅60.78亿元。

图片来源：wind

此前，大唐电信发布业绩预告称，预计2020年归属于上市公司股东净利润为-12.5亿至-15亿元，扣非后净利润预计为-13.47亿至-15.97亿元，预计2020年末归属于上市公司股东的净资产为负值。其2020年三季度报显示，股东总数11.23万户。

对于亏损原因，大唐电信表示，2020年公司所处的经营环境依然严峻，剥离低毛利业务的同时主营业务未有进一步改善，收入规模较去年进一步下降。与此同时，公司经营成本费用依然较高，经营收入不能覆盖所有经营支出。

对于退市风险，大唐电信证券部相关工作人员向时代财经表示，根据业绩预告数据，预计公司净资产为负值，有被“加星戴帽”的可能性，但具体情况以后续披露的2020年年报为准。

再次面临退市危机

在发布2020年业绩预告的同一天，大唐电信发布的《关于公司股票可能被实施退市风险警示的提示性公告》指出，如公司2020年年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，将触及上交所相关规定，公司股票将在2020年年度报告披露后被实施退市风险警示（在股票简称前冠以“*ST”字样）。

某券商通信分析师张涛（化名）向时代财经指出，尽管大唐电信存在被“加星戴帽”的可能性，面临退市风险，但并不一定会退市。实际上，大唐电信的资产很多，想要保壳十分容易。

对于“保壳”，大唐电信并不陌生。

2015年之后，大唐电信业绩一直在走下坡路。2016-2019年四年间，大唐电信的营收分别为72.29亿、43.47亿、24.16亿、14.3亿，而归属上市公司股东净利润分别为-17.75亿、-26.48亿、5.79亿、-8.99亿。

大唐电信之所以在2018年营收较2017年减少近20亿但还能盈利，主要是因为当年的大唐电信被“加星戴帽”，面临退市风险。在这种情况下，大唐电信不得不通过变卖资产来“保壳”。

2018年，大唐电信完成了以上海立可芯半导体科技有限公司全部股权向瓴盛科技有限公司出资、成都大唐线缆有限公司46.478%股权转让、北京科研中心房产处置等项目，实现现金回流。

尽管保壳成功，但之后大唐电信的业务却没什么起色。2019年，其营收14.3亿元，同比下滑38.96%，归属于上市公司股东净利润亏损8.99亿元。

2020年受疫情等因素影响，大唐电信业绩状况不算乐观，截至2020年三季度末，大唐电信总资产为54.43亿元，同比下滑5.66%；归属于上市公司股东净资产为-1.94亿元，同比下滑677.75%。

对此，大唐电信也再次开启了甩卖模式。

2020年6月17日，大唐电信拟将旗下上海市浦东新区房产转让给间接控股股东中国信息通信科技集团有限公司，总交易金额5.68亿元。6月24日，大唐电信发布控股子公司增资之重大资产重组预案，公司下属企业大唐恩智浦、江苏安防拟引入部分投资方，并实施增资扩股；本次交易完成后，大唐恩智浦和江苏安防不再纳入大唐电信合并报表范围。

张涛认为，据其观察，大唐电信内生性增长空间十分有限，发展前景并不乐观，投资价值不大。据统计，从2009年开始，大唐电信扣非净利润一直亏损，截至2020年三季度末，累计净亏损约54亿元。此外，大唐集团资产负债率极高，2017-2019年分别为99.52%、91.84%、75.30%。

5G时代也难翻身

如今声名不显的大唐电信，在多年前却是中国通信行业的巨头之一，在2G、3G时代曾经与华为、中兴、巨龙通信齐名，合称“巨大中华”。

从行业巨头到濒临退市，拥有辉煌过去的大唐电信为何会有如此大的变化？

电信分析师付亮告诉时代财经，此大唐电信非彼大唐电信。大家所熟知的与华为等齐名的大唐电信，是站在上市公司大唐电信背后的中国信科与大唐移动，而上市公司大唐电信只是上述二者的分公司。

据悉，大唐电信原本的业务主要为集成电路设计、软件与应用、终端设计、移动互联网。从2014年起，大唐电信重点聚焦“集成电路＋”产业，加大了对芯片的投入力度。2019年报显示，其主营业务主要是集成电路设计、终端设计、网络与服务三块。

张涛表示，上市公司大唐电信之所以在2015年之后营收急剧下滑，净利润也不断滑坡，主要是因为其技术主要押注在3G领域。2015年之后，国内4G网络逐步铺开，大唐电信的市场逐渐萎缩；而其半导体业务以中低端市场为主，芯片技术处于比较弱的水平，毛利率不高，而且市场同样在逐步萎缩。

从主营业务看，大唐电信集成电路设计与终端设计业务在2015年的营收分别为26.16亿、33.95亿，但这两个业务营收在2019年分别为5.55亿、1.23亿。

张涛指出，半导体是一个非常烧钱的行业，几亿、十几亿只能算是小打小闹，想要有所作为必须投入成百上千亿，但这个行业同样存在非常大的不确定性，风险极高。大唐电信的决策层显然没有投入百亿进去的魄力。

在3G技术落伍于时代，低端半导体市场逐渐萎缩的时候，大唐电信能否在5G时代有所作为，打一场翻身仗？

大唐电信上述证券部工作人员表示，公司在5G方向有投入，但目前没有营收，5G业务将如何发展还需要观察。大唐电信在2020年业绩预告中称，在5G赋能应用领域，公司业务结构优化工作取得进展，但受新业务扩展缓慢影响，盈利水平未达预期。

有业内人士表示，5G研发是一项长期工程，资金、人才和时间均是重要因素，即使一年投入近十亿元，也仅能在局部技术上进行突破。大唐电信的5G发展前景显然不太乐观。

中国信息通信研究院研究员胡可甄向时代财经表示，据其观察，当前A股中通信企业的情况不算太好，这些企业想要在5G时代中有所发展，最基础的条件是保持供应链的健康。

胡可甄补充道，实际上，由于有沦为基础设施供应商的风险，即便是5G时代，普通通信企业的日子也不一定好过，只有具备实力与规模的龙头企业才能生存得比较好，而应用企业与具备元器件技术壁垒的企业也有比较客观的发展前景。

张涛认为，就大唐电信这家上市公司而言，其在5G方向的发展不会有太多的想象空间。但若是其背后的大唐电信与中国信科就不一定了。据了解，大唐移动与中国信科在通信领域仍拥有非常强的竞争力。

2020年11月，2020年度软件和信息技术服务竞争力百强榜单公布，中国信科位列第18名；而大唐移动曾与华为、中兴、爱立信中标中国电信和中国联通2020年5G SA新建工程无线主设备联合集中采购项目。