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刚因捐款遭股东起诉,再度划4%股份至贵州国资,“金母鸡”茅台有点难

作者:王言 2020-12-24 19:07

有分析认为,与其通过无偿划转股份这一简单粗暴的手段为地方纾困,不如尝试提高股份公司的分红比例、提升茅台酒的出厂价,让大股东茅台集团拿到更多钱,这样也可以更好地支援地方。

作为贵州省的“钱袋子”,贵州茅台(600519.SH,下称“茅台”)对地方政府的“输血”还在继续。

caa62cbf61894b6aaceaec8383ffba4e.jpg图片来源:视觉中国

12月23日晚,茅台发布公告表示,根据贵州省国资委通知要求,茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的公司5024万股股份(占本公司总股本的4%)划转至贵州国资公司。本次无偿划转完成后,茅台集团将持有贵州茅台总股本的54%,依然是贵州茅台的控股股东和实际控制人。

贵州作为一个不发达省份,财政收入有限,社保、基建投资缺口大,而茅台集团作为贵州省属国企,对地方进行“输血”已经成为业内共识。

不过,也有分析认为,与其通过无偿划转股份这一简单粗暴的手段为地方纾困,不如尝试提高股份公司的分红比例、提升茅台酒的出厂价,让大股东茅台集团拿到更多钱,这样也可以更好地支援地方。

划转股份价值超1700亿

此次茅台集团划转茅台股份至贵州国资公司时,正值茅台股价的高点。

连续上涨多日的茅台股价在12月23日盘中创下历史新高1906.2元(人民币,下同)。不过当天下午,茅台股价跳水下跌3%,最终以1841.65元收盘。此次无偿划拨的茅台集团持有茅台4%股份,按当天收盘价计算,总价约925亿元。

这不是茅台集团第一次对贵州政府“伸出援手”。

去年12月25日,茅台发布公告称,收到茅台集团通知,拟通过无偿划转方式将持有的本公司50.24万股股份(占本公司总股本的4%)划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。

从持股变动来看,截至12月23日,贵州国资运营公司持股已减少至0.68%,累计套现超过660亿元。

今年三季度,贵州省国资公司持有的茅台股份由4%减持至2.67%,按第三季度贵州茅台股价1400元至1800元计算,套现金额240亿元至300亿元。

第二次套现是第四季度。贵州茅台这个阶段的股价从1700元上涨至1900元左右,贵州省国资公司套现420亿元至475亿元。

贵州省国资公司今年下半年累计减持茅台股份套现约660亿元至775亿元,算上手中剩下的0.68%的股份以及此次划拨,茅台集团划转至贵州省国资公司的茅台股票价值已经超过了1700亿元。

除了先后两次划转茅台股份至贵州省国资公司外,茅台集团也尝试通过其他方式援助地方。

今年9月15日,茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务,投资总规模不超过资本总额的70%。一般意义上,固定收益类有价证券主要是指债券。而近年来,因为贵州省非标债务违约较多,部分区县甚至地市级的城投债很难卖出,茅台集团这一动作也被市场解读为购买贵州城投债,帮助贵州化解债务风险。

9月16日,茅台集团发布发债公告,募集不超150亿元用于收购贵州高速部分股权。

不过贵州高速的资产情况并不算好。根据官方数据,2020年上半年,贵州高速营收78.6亿元,亏损19.8亿元,同期负债额高达2894.3亿元。

酒业分析师蔡学飞在12月24日接受时代财经采访时表示,茅台作为国有地方资产,在贵州省经济中具有很强的经济金融杠杆作用,所以茅台在贵州本地的很多领域起到了托底与整合的角色,这也是茅台经常划拨资本至地方的原因。

曾因捐款引争议

作为地方经济的“钱袋子”,茅台频频支援也惹上争议。

今年11月,一位名为“茅台900元真不算高”的投资者在微博等平台公开表示:“10月26日,茅台董事会对外发起的两笔捐赠存在违规嫌疑。”该投资者透露,茅台未经股东大会批准,直接通过董事会完成了捐赠事宜,其中一笔2.6亿元的捐赠用于茅台镇骑龙1万吨生活污水处理厂,另一笔5.46亿元的捐款用于习新大道工程建设。

茅台方面声称,捐赠涉及项目不仅能推动地方经济发展,也对茅台的长期经营有利。比如污水处理项目能加大对赤水河的水质的保护力度,间接维护了茅台酒的品质。而另一个捐款项目习新大道的建设,则是茅台酱香酒3万吨技改工程的配套项目。根据捐赠协议,茅台还享有道路两侧规定范围内广告资源的无偿使用权。

“茅台900元真不算高”认为,茅台未经股东大会决议,董事会就擅自捐款,属于违规操作。与茅台沟通未果后,“茅台900元真不算高”联合多位茅台中小股东拟发起集体诉讼,并向国家信访局、中国证监会、上海证券交易所等监管机构举报了茅台。

12月24日,对于上述诉讼的进展,“茅台900元真不算高”在接受时代财经采访时表示,已有超230位贵州茅台股东报名参加诉讼,另有超100位股东或非股东表达了捐赠诉讼费的意向。“诉讼还在准备阶段,但与茅台方面的沟通我也不反对,不过年底时间紧张,等时间充裕了会再和茅台联系。”

同日,关于股东起诉一事,茅台方面告诉时代财经,茅台副总经理刘刚前两天已经与的“茅台900元真不算高”通过话,双方还会进一步沟通。

如何援助地方?

无论是无偿划转股份还是直接捐款,茅台的一举一动很容易推上舆论的风口浪尖。赞美者有之,批评者也不少。那么,是否有两全其美的办法,既能顾及大小股东利益,又能为地方解困?综合多方观点来看,“分红”和“提价”是关键词。

在茅台发布划转股权的公告后,知名投资人但斌12月23日表示,贵州国资公司如果将持有茅台8%的股份减持完,可以换回约2000亿元,短期确实可以降低贵州省的负债率,但这也相当于把下金蛋的一群鸡捉出来杀了一只。

但斌指出,如果能解决茅台酒的价格双轨制,2025年出厂价按3200元/瓶估算,加上非标酒,预计茅台的净利润能达到1500亿元。“如果按30倍PE,(茅台)能达到4.5万亿元市值。若利率环境低,不排除保持40倍甚至更高,市值可能超过6万亿元。如果不减持,提高分红率到90%,每年的分红款其实也可以解决不少问题。当然,立足短期目标还是长远利益,对领导者也是挑战。”

“茅台900元真不算高”则表示,提高分红率和出厂价的确能是个两全其美的办法,但因为诸多因素的限制,茅台面临两难境地。

“不加大分红比例可能是因为茅台集团本身不缺钱,帐上约1300亿元现金也能为贵州经济做贡献;提高出厂价茅台也会面临政治和舆论压力,但不提价又会造成国有资产大幅流失。”

目前,茅台酒的出厂价和终端实际售价依然有着巨大的价差。12月24日,时代财经从一位茅台经销商处获悉,近几日飞天茅台的售价在2800元/瓶左右,相比之下969元/瓶的出厂价近三年都没有改变。

尽管屡有提价的呼声,但茅台官方一直对此保持谨慎。

2019年,茅台前任董事长李保芳多次公开表示,飞天茅台短期内不会提价,不能靠提价来平衡市场。2020年,茅台也对提价传闻多次否认。

与此同时,茅台面临的控价压力也在加剧。今年7月和9月,人民日报、中纪委分别“点名”茅台,指出茅台酒的高价催生了诸多寻租、贪腐的行为。

随着元旦、春节临近,控价再度成为茅台经营的重中之重。

12月21日,在茅台2020年度全国经销商联谊会上,茅台集团党委书记、董事长高卫东表示将严肃整治和处理“高价”、“变相高价”等扰乱市场秩序的行为。另外,参会的500余名经销商还进行宣誓,表示不加价销售,不囤积居奇,不哄抬价格和转移销售。

近日,国家市场监管总局在贵州省仁怀市召开了“全国茅台酒经销商代表行政指导会”,督促、指导全国茅台酒经销商严守法律法规,严格自律经营。

蔡学飞认为,茅台酒价位长期高位运行,实际上是供需关系失衡的问题。政府的引导与企业的表态实际上只能缓解这一情况。

“茅台不可能无限制涨价,也不能轻易提高出厂价。上调出厂价只能增加企业利润,不会在根本上改变供需关系失衡带来的价格上涨问题。”蔡学飞称。

文章来源:时代财经 编辑:郑方圆