时代财经

8月26日，A股大金融板块成为指数托举的核心力量，素有“市场晴雨表”之称的券商股迎来一波放量修复行情。

数据显示，当日中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘大涨2.75%，全天成交402.71亿元，市场做多情绪集中释放。盘面上个股涨幅分化，锦龙股份（000712.SZ）、湘财股份（600095.SH）等小盘券商强势10cm涨停，哈投股份（600864.SH）等多家中小型券商涨幅超5%，而中信证券（600030.SH）等头部券商则较多是温和跟涨，弹性远不及中小市值标的。

值得注意的是，本轮券商板块上涨行情无重磅政策催化，中期业绩披露及中期分红、股份回购集中落地，是近期板块重要基本面看点。截至8月25日，已有24家上市券商披露2026年中期业绩报告，部分头部券商业绩创下历史新高，多家中小型券商净利润高速增长，叠加13家券商宣布合计近193.21亿元中期分红，板块基本面持续夯实。

不过，受制于板块长期震荡的运行格局，本次放量大涨能否打破区间震荡，开启趋势反转行情，依旧存在较大不确定性，市场对行情持续性存疑。

苏商银行特约研究员武泽伟向时代财经指出，本轮券商板块放量脉冲上行，更多属于市场风险偏好修复带动的交易型行情。判断券商板块能否走向趋势修复，核心需要跟踪全市场成交活跃度、权益类资产的增量资金变化两大关键信号。

图源：图虫创意

券商板块集体爆发，持续性存疑

8月26日，A股大金融板块集体走强，券商板块凭借亮眼的量价表现，成为当日最亮眼的主线热点。

中证全指证券公司指数盘中冲高，最大涨幅超3%，板块全天总成交额402.71亿元，相较近五个交易日均值实现大幅放量，属于近期少见的倍量上涨行情。整体走势上，板块早盘快速冲高完成情绪修复，午后涨幅小幅收窄但全程维持高位运行，未出现集中抛压与跳水走势，日内修复形态明显，指数最终收涨2.75%。

从个股表现来看，板块赚钱效应全面扩散，但个股涨幅分化明显。小市值券商成为行情领涨核心，锦龙股份、湘财股份早盘开盘一小时内便牢牢封死涨停板，成为板块情绪龙头；中小型券商弹性充分释放，哈投股份、长江证券（000783.SZ）等多股收盘涨超5%，国元证券（000728.SZ）、西部证券（002673.SZ）同步走高，整体涨幅领跑板块。相较小票的强势表现，头部大型券商走势更为稳健克制，中信证券、东方财富（300059.SZ）、国泰海通（601211.SH）、中信建投（601066.SH）等个股涨幅维持在2%~3%区间，以稳盘修复为主，行情弹性弱于中小市值标的。

不过，纵观近期板块走势，券商板块长期处于反复震荡格局，多次出现单日脉冲式大涨、后续持续性不足的行情特征，板块能否彻底反转、开启趋势性上行，是市场长期争议的焦点。

“本轮券商板块放量脉冲上行，更多属于市场风险偏好修复带动的交易型行情。”武泽伟向时代财经指出，板块频繁上演冲高回落，根源在于券商行业Beta属性极强，行情高度依附于A股整体市场环境。

武泽伟向时代财经解释称，市场情绪回暖阶段，资金会快速涌入弹性更高的标的推动短期大涨。一旦市场主线切换，或是增量资金接续不足，资金就会快速流出，行情便快速消退。券商板块本身业务与二级市场高度绑定，市场成交量、财富管理需求都跟随大盘起伏。在市场没有形成持续向上合力的环境下，板块更多承担情绪放大器角色，资金博弈特征突出，很难独立走出持续性较强的趋势行情。

另有不愿具名的行业观察人士向时代财经指出，8月26日券商板块集体爆发，一定程度上属于中报业绩窗口期叠加市场风险偏好回暖带来的资金博弈行情，且当日银行、保险同步走强，属于大金融板块集体修复，并非券商独立行情。“券商‘牛市旗手’更多是结果而非先导信号，单日大涨只代表市场风险偏好阶段性修复，不等于趋势行情已经开启。”

业内认为，券商板块想要摆脱脉冲式震荡，转向持续性趋势行情，需要两大信号持续验证，即全市场成交活跃度，以及权益类资产的增量资金变化。

武泽伟向时代财经补充表示，只有市场持续具备充裕增量资金，券商的经纪、两融、自营业务才能够持续改善，基本面才可以形成正向循环。

中报业绩密集兑现，分红力度加大

截至8月25日，Wind数据显示，已有24家上市券商完成2026年半年报披露，受益于上半年市场活跃度抬升，经纪、自营、资本中介业务成为利润主要来源。同时，中期分红、股份回购集中落地，成为近期板块重要基本面看点。

头部券商阵营中，中信证券交出史上最佳中期成绩单，今年上半年实现营业收入496.92亿元，同比增长50%；实现归母净利润233.43亿元，同比大涨69.6%，经纪、资产管理、证券投资、证券承销业务全线实现增长，总资产突破2.4万亿元。

完成整合的国泰海通同样表现亮眼，今年上半年实现营业收入471.63亿元，同比增长97.56%，实现归母净利润202.6亿元，创下同期历史新高。中信建投则在今年上半年录得营业收入162.29亿元，同比增长51.11%，录得归母净利润76.39亿元，同比增长69.44%，交易及机构客户服务业务板块贡献较大增量。

相较于头部券商的稳健增长，中小型券商阵营盈利弹性充分释放。今年上半年，兴业证券（601377.SH）实现归母净利润21.29亿元，同比增长60.08%；西南证券（600369.SH）实现归母净利润6.05亿元，同比增长42.86%。

而在此前业绩预告阶段，中泰证券（600918.SH）、华安证券（600909.SH）、财达证券（600906.SH）、湘财股份、天风证券（601162.SH）等多家券商预告净利润实现翻倍级别增长，部分标的受益于自营投资、科创投资业务带来的额外收益，盈利弹性明显高于行业平均水平。

东兴证券（601198.SH）作为首批披露半年报的券商之一，财富管理、投资交易两大板块合计贡献超八成营收，或为后续券商盈利修复提供样本参考。

除业绩增长外，今年中期券商股东回报力度明显加大。Wind数据显示，截至8月25日，共有13家上市券商披露中期分红预案，合计拟派现规模达193.21亿元。其中，中信证券拟每10股派4.27元，合计派现66.72亿元，分红占上半年净利润比例接近三成；国泰海通分红力度较去年中期实现翻倍，中期拟每10股派3元，合计派现52.54亿元；中信建投的中期分红比例超过31%，分红占比在头部券商当中处于较高水平。

除头部券商大手笔分红外，光大证券（601788.SH）、华安证券、兴业证券等中型券商也推出中期现金分红方案。

与此同时，近期股份回购成为行业新现象，华创云信（600155.SH）、中泰证券、国联民生（601456.SH）等多家券商推出回购方案，部分直接用于股份注销，通过缩股增厚每股收益，向市场传递管理层对公司长期价值的信心。

值得注意的是，尽管行业基本面持续修复、业绩与分红亮点突出，但券商板块整体估值仍处于近十年低位，业绩利好并未完全转化为估值抬升行情。

武泽伟向时代财经指出，券商板块估值受到多重现实因素压制。市场对于券商的业绩存在较强的周期认知，多数投资者会将当期盈利提升视作阶段性红利，预判后续会随市场环境变化重新回落。资本市场改革红利的兑现节奏存在不确定性，市场对于行业长期成长空间存在分歧。同时行业内部竞争持续加剧，经纪、投行等传统业务盈利承压，新业务贡献稳定利润尚需要时间。投资者更看重资本市场整体活跃度的中长期变化，单纯单期财报数据，很难改变市场对于行业的周期定价逻辑。