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图源：图虫创意

美团一季度财报姗姗来迟。在腾讯、百度、阿里巴巴、拼多多一季度营收整体放缓后，美团成为互联网大厂成绩单中“最后的希望”。

6月2日，美团公布了2022年一季度财报。财报显示，一季度美团营收462.7亿元，同比增长25%，市场预期452.89亿元。季度期内亏损57亿元，上年同期亏损48.46亿元，经调整后亏损净额为35.86亿元，同比收窄7.8%。

在一众互联网大厂中，美团的营收增长依然具有想象力，王兴也是为数不多仍然活跃在业务一线的大佬。早在今年3月，王兴就对美团未来发展表达过担忧：“如果未来三年，美团没有任何收入，企业依然要维持运行，现金流情况会是怎样？”

事实上，美团也在迎接巨大的考验。受外部环境不确定性影响，外卖、买菜、闪购等业务迎来了增长空间，但最赚钱的到店酒旅仍处于被冲击地带。

外卖利润高了，酒旅更赚钱了

财报显示，美团一季度餐饮外卖营收242亿元，同比增长17.4%，占总营收52.27%，主营业务依然保持着两位数的增长势头。

截至2022年3月31日，美团的交易用户数达到6.93亿，同比增长21.7%；用户平均年交易笔数达37.2笔，同比增长21.9%。活跃商家数达到900万，同比增长26.6%。支出方面，餐饮外卖配送相关成本同比增长11.7%至172亿元。

美团称，Q1 季度进一步强化了餐饮外卖的消费者心智，并积累更多具有较高消费能力的优质消费者。春节期间，各地“就地过年”背景下，美团在供给端增加了年夜饭商家数量，这也推动了高价格订单在总订单量中占比的提升。

美团方面表示，2022年第一季度交易用户数及交易频次均同比增加，尤其是中高频用户的交易频次增速超过平均水平。

据第三方数据，2020年，美团在外卖市场的份额高达69%，占据领先优势。然而，经历了过去一年爆炸式增长后，用户增速陷入瓶颈也成为美团的新问题，截至2022年一季度，美团年度交易用户6.929亿，去年年底，这一数字是6.905亿。意味着过去三个月，美团的用户增长只有240万。

不过，外卖业务始终是一门低利润的苦差事。一季度，该业务的经营利润同比增长41.3%至15.77亿元，经营利润率达到6.5%，而在2021年第三季度，这一数字甚至下降到了3.3%。

通过高频带动低频一直是美团的经营逻辑，餐饮外卖是营收的最大贡献者，到店酒旅则属于高毛利业务，能为公司提供稳定的现金流。

到店酒旅无疑是美团一季度财报中的最大亮点，尽管3月交易量受疫情影响，旅游受限，但到店酒旅业务营收达到76.21亿元，同比增长15.8%；经营利润为34.73亿元，同比增长26.4%，经营利润率为45.6%。

新业务亏损收窄，美团不想继续烧钱

去年美团把战略调整为“零售+科技”，在零售业务上大手笔投入，包含美团优选、买菜、美团闪购的新业务第一季度经营亏损从80亿元扩大到90亿元，但经营亏损率由81.6%同比收窄至62.3%，主要因为持续优化商品零售业务的成本结构及经营杠杆导致。

不过，前期的高投入也有了回报，新业务确实拉动了美团的增长曲线，美团优选一度成为美团用户增长的头号功臣。2022年第一季度，新业务及其他分部收入同比增加47.0%至145亿元。

然而，美团开拓的新业务大部分都需要走长期以亏损换取扩张的路子。2020年10月，王兴在一次内部会议上表示：“美团优选、美团买菜的生鲜零售是一场必须要打赢的战。”

面对长期处于亏损状态的新业务，美团也在近期做出了选择和整合。今年4月，美团优选关停了北京业务，留下美团买菜继续在一线城市提供服务。

2022年第一季度，美团买菜订单量同比增加近120%，日单量达到历史新高。

美团闪购方面，由于用户数及交易频次的增加，订单量同比增加近70%。其中，美团“高频打低频”策略在闪购业务中得以体现，部分餐饮外卖的用户被转为闪购用户，超市、便利店、鲜花、药品等成为闪购的主要品类。

美团在财报中强调，平台持续加大关键领域科技研发投入，单季研发支出同比增长40%至49亿元，企业研发费用占收入比接近11%。

截至今年3月31日，美团持有的现金及现金等价物为354亿元，环比有所增长。短期理财投资为680亿元，相较于上一季度的843亿元规模有一定程度的萎缩。