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站在风口浪尖的小米集团（01810.HK）交出了今年的第三季度财报。

第三季度，小米总营收1131亿元，连续4个季度超千亿，同比增长22.3%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。

图源：雷军微博

财报显示，第三季度小米智能电动汽车及AI等创新业务收入290亿元，同比劲增超199%。当季新车交付108796台，首次实现单季盈利，同时小米持续布局销售服务网络，中国大陆119个城市开业402家汽车销售门店。

图源：截图自小米财报

关于小米汽车，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰表示，小米汽车预计将于本周（11月17日至23日）完成全年35万台的年度交付目标。今年第四季度毛利率会保持比较稳定的状态，但卢伟冰指出，2026年将面临更大挑战，主要由于汽车行业购置税政策变化及市场竞争加剧。

亮眼的数据背后，小米汽车正面临着严峻的舆论和信任危机。

近日，“小米汽车，颜值比安全重要”相关话题在网络上引发争议。11月16日，小米集团创始人雷军连发多条微博澄清。雷军发文称：在去年4月的一次采访中，我在谈产品定义时说，“一辆车，好看是第一位的”，这和“安全是基础、安全是前提”矛盾吗？还是在这次采访，我谈设计时候说轮毂最难设计，这有啥问题？

同日，雷军还发布了他于2023年和2024年发布的四则微博截图，称“这是小米SU7发布之前我发的微博，我谈对安全的理解和SU7的研发标准。”

这四条微博分别是：2023年12月28日，雷军发文表示，电池是电动车最核心，也是最贵的部件，小米采用了最严苛的安全标准。2024年1月3日，雷军发文称，小米汽车，安全高于一切。被动安全、主动安全、电池安全、隐私安全，四重保障，全面守护。2024年1月4日，雷军再次发文表示，安全无小事，安全高于一切。

图源：截图自雷军微博

雷军在2021年3月对外宣布造车。雷军曾在演讲中称，“这是我人生最后一个创业项目，我愿意押上一生全部的声誉和成就，为小米汽车而战！”2023年12月28日，在官宣造车1003天后，小米首开汽车技术发布会。2024年3月28日，小米集团在北京召开发布会，正式发布首款电动汽车小米SU7。

自此之后，小米变成了一家业务覆盖“人车家全生态”的科技出行公司。在资本市场上，小米的估值逻辑也被改变，在2024年内小米股价飙升逾100%。今年初，小米市值一度突破万亿港元，高于比亚迪市值，跻身全球车企前三、中国车企市值第一，仅次于特斯拉和丰田。汽车业务虽仍处投入期，但已展现出成为新增长引擎的潜力，并通过品牌效应反哺手机等传统业务，巩固了小米“手机×AIoT×汽车”的新商业逻辑，推高了资本市场对未来增长的预期。

然而，2025年以来，小米汽车却因安全问题引发多次舆论危机，股价也几度大跌。今年6月，小米股价一度达到最高点61.45港元/股，但自9月高点以来，小米股价已下跌近三成。至11月18日，小米股价一度跌至40.529港元/股，创下近半年最低点。

刨去汽车业务，小米的第一现金“奶牛”是智能手机业务。今年第三季度，智能手机收入460亿元，出货量4330万台，连续9个季度同比增长。第三季度小米手机在国内智能手机销量排名第二，其中4000-6000元价位市占率18.9%，同比提升5.6个百分点。小米17系列首月销量对比上代增长约30%，其中小米17 Pro、小米17 Pro Max占比超过80%。

小米17系列是小米推出的年度旗舰手机，这款手机的上一代是小米15系列，然而，为对标苹果，雷军跳过“小米16”将其改名为“小米17”。雷军称，“只有对标第一，学习第一，才能最终赶超第一。”

卢伟冰在业绩电话会上透露，小米17系列开售5天销量破100万、11月初销量突破 200 万，比上代快了很多。双十一期间， 小米17 Pro Max在各大平台均获得6000元 价位段国产手机销量、销售额双冠军，也是唯一一款能对抗iPhone的产品。

图源：截图自小米官方公众号

小米17系列在今年9月发布，市场调研机构Counterpoint认为，该系列的提前发布有效支撑了小米的智能手机销量，品牌整体销量同比增长21%。

Counterpoint高级分析师Ivan Lam认为，小米17旗舰系列在产品设计上深得中国消费者青睐，其大胆的背屏设计广受欢迎，帮助该系列在整个假日购物季乃至10月下半月持续热销。Lam补充道：“去年，小米系列中销量最大的还是基础款，但该季度的情况发生了逆转，小米17 Pro和17 Pro Max已经成为销量主力。这不仅有利于提升小米的平均售价（ASP），也进一步凸显了其在高价位细分市场的品牌定位优势。”

另外，小米loT与生活消费产品收入276亿元，毛利率23.9%，同比提升3.2个百分点。小米AIoT平台已连接IoT设备数10.4亿，“小米智能家电工厂”正式竣工投产，规划峰值年产能700万台，每6.5秒下线一台高端空调。Q3全球月活跃用户数达到7.42亿。

据财报，小米第三季度研发投入91亿元，前三季度累计已投入235亿元，预计全年投入超300亿元。截至2025年9月30日，小米的研发人员总数24871人，创历史新高。