时代财经

在业绩突破3000亿门槛的时候，碧桂园的“三斌”管理架构却突然瓦解，掌管财务的吴建斌将在两个多月后挂帅而去。

1月4日晚间，碧桂园公告披露，吴建斌将辞任执董、财务委员会主席、首席财务官、执行委员会成员等职务，生效时间为4月1日。对于吴建斌的辞任，这家房企给出的解释是其计划投入更多时间于摄影和写作的个人兴趣中。

与吴建斌一同出现在这份离职名单中的还有苏汝波、区学铭以及黄晓。其中，苏汝波和区学铭因退休提出辞任执董，黄晓则由于个人事务原因将辞去独立非执董、审核委员会、薪酬委员会及提名委员会成员的职务。

在吴建斌辞任后，伍碧君将接任碧桂园财务委员会主席及首席财务官。同时，碧桂园还委任杨志成为财务委员会成员。上述调整完成之后，碧桂园的财务委员会成员将包括伍碧君、杨惠妍、莫斌、杨志成以及财务资金中心的高级管理人员。

碧桂园的这出人事调整大戏来得似乎有些突然，要知道在二十多天前，这家房企才刚刚宣布迈入三千亿阵营。在短短的一年内完成了销售业绩的翻番对碧桂园来说堪称“惊艳”。然而，局面大好情况的高管离任却着实有些让外界摸不着头脑。

国泰君安分析师刘斐凡向时代财经记者表示，碧桂园的上述人事变动属于正常的内部调整。“在碧桂园内部，吴建斌算不上是灵魂人物，他的辞任对碧桂园的经营不会造成特别大的影响，毕竟在地产行业两三年内出现跳槽是比较正常的。”

“三斌”解体与老将上马

碧桂园这些年的高速成长离开中海“三斌”的带路，莫斌、朱荣斌、吴建斌的配置将这家擅长远郊大盘的开发商带到了三千亿房企的阵容之中。无一例外，这三位高管皆出自中海、中建，后者在成本控制方面无人能及。

吴建斌是三人之中最后加入碧桂园的，其于2014年4月接替伍绮琴成为碧桂园的首席财务官。对于当时碧桂园挖角吴建斌，几乎一致的解读都是这家房企想要在控制负债、提升利润方面有所建树。

现年54岁的吴建斌最早在1984年加入中国建筑工程总公司，并在1987年派驻中国海外发展，2001年出任中国海外集团董事兼财务总监。一年之后，又调任中国海外发展执行董事兼财务总监。

2009年，吴建斌再次升任副主席兼非执董。而在加入碧桂园之前，他的职务为中国海外集团常务董事及副总经理、中海投资发展集团董事长。

财务出身的吴建斌最擅长的莫过于和资本市场打交道，他长期负责中海集团的财务管理，并带领中海顺利渡过了2008年的金融危机。这也难怪，他曾笑称，“香港资本市场能用的融资工具，自己都用过一遍。”

对于当时急于在规模上找到更大突破的碧桂园来说，这样一员大将的加入无疑是雪中送炭，更何况在经历前一阶段的快速扩张后，碧桂园2013年的利润下滑以及负债提升引发了投资者的担忧，其股价更是在2014年出现了高达32%的跌幅。

吴建斌的到来给碧桂园带来的改变有目共睹，碧桂园这两年不仅在融资方式上更加多元化，而且成本也在下滑。在碧桂园首次进入千亿军团的2013年，其净借贷比率为67.3%，平均融资成本7.34%。

及至2014年，这两组数据已经降至59.7%及7.16%，而到了2015年底，碧桂园的融资成本更是下降至6.88%。碧桂园最近发行的一笔10年期美元优先票据利率低至5.625%，创碧桂园美元10年期优先票据发行的历史最低成本。

不可否认，碧桂园融资成本的下降有其业绩背书的因素，但与吴建斌加入后带来的成效也不无关系。然而，在这样一个时刻选择全身而退，去追逐个人爱好摄影和写作，吴建斌的辞任还是留下了太多不解之谜。

时代财经记者获悉，接替吴建斌职位的伍碧君在碧桂园内部是一位不折不扣的“老人”，她在2005年加入碧桂园，任职时间超过十年。在这期间，伍碧君主要负责碧桂园的财务运营，并在2014年获委任为副总裁，兼任财务资金中心总经理。与其一同进入财务委员会的杨志成则是碧桂园主席杨国强的侄子。

碧桂园的3000亿关口

从寄予厚望的走马上任到追求“诗和远方”，吴建斌在碧桂园的履历仅仅书写了两年，与莫斌和朱荣斌相比，这位职业经理人似乎走得有些匆忙。

“从碧桂园这两年的成长性来说，这个时候出现离职有些出乎意料。有可能是职业经理人在财务管控方面与管理层和股东存在理念上的分歧，作为首席财务官来讲，出于个人职业理念和展望而做出离职决定。“易居研究院智库中心研究总监严跃进向时代财经记者指出。

不管从何从角度来说，吴建斌在此时的离任多多少少有些“不合时宜“。要知道在上月11日，碧桂园才宣布完成销售3000亿，业绩同比大增149%，并成为国内第三家进入3000亿军团的房企。

虽然吴建斌上位后给碧桂园带来了改观，但与这家公司近两年的成长性相比，吴建斌所散发的“余热“对碧桂园来说或许还远远不足。换句话而言，在碧桂园追求规模的路上，其还须倚重于更好的财务支撑。

时代财经记者查阅碧桂园半年报发现，2016年上半年碧桂园的负债率为75%，如果计入166亿元人民币永续债券及资产担保债券，其净负债率比例高达102.5%。瑞士信贷认为这对于碧桂园的资产负债表来说是危险信号。

这家投行更是在维持碧桂园“跑输大市的评级”，并指出不认为其营收增长能够保证盈利增长，“2到3年内，碧桂园的利润难以好转。”

同时，瑞信对碧桂园的土地战略储备也表示担忧。其在研报指出，2016上半年，碧桂园平均每天都有土地成交，年初至10月，总土地成本预期已超过1000亿元，使得集团现金流继续承压。

“碧桂园的销售商业合作模式会继续拉低集团的利润率，预计碧桂园2016至2018年的核心盈利率仍较低，为7.5%-8%，2016财年的核心利润将同比下降4%。”

对碧桂园表示担忧的投行不仅仅只是瑞信，申万宏源也提到，碧桂园并没有借助强劲的销售来降低杠杆，其大规模购地支撑的规模扩张将使得资产负债表难以有效修复，而三四线城市的布局也将令利润回升空间受限。

种种迹象表明，站在3000亿关口的碧桂园并没有理想中的稳健。因此，在2016年下半年，碧桂园在二级市场频频被沽空，最高比例为7月14日的74.2%。而过去一年为了提振股价，挽回投资者信心，碧桂园已经进行了至少88次的股权回购。有分析人士指出，回购股份是撬动股价上涨的一种方式，通过托高股价后再融资可以直接降低资产负债率。

吴建斌的辞任或许是碧桂园革新的一个信号，但在这位老中海人离去的背后还有太多未解之谜。