时代财经

投资场也是竞技场。PE/VC们各显神通，用真金白银，测试自己的眼光。2020年中，有些机构豪掷万金，平均每3天不到就有一笔投资；有些机构投资的项目寥寥，却独具慧眼，凭着一、两个被投项目成功IPO，获得巨额回报。

时代财经综合Wind、天眼查等平台的数据，梳理出本年度各家PE/VC的战绩。看看谁是投资界的“小蜜蜂”，谁又是IPO的“孵化器”。

投资最勤的“小蜜蜂”

据时代财经统计，2020年投资事件数超过50笔的PE/VC有18家，其中超过100笔的有5家。

然而，堪称投资领域“小蜜蜂”的不是专门的PE/VC，而是一家CVC（企业风险投资），那就是腾讯投资。据时代财经统计，2020年截至12月26日，腾讯投资高达156笔，相当于每3天不到就有一笔投资。

腾讯出手，不仅数量上多，而且是全领域覆盖。今年腾讯投资的21个项目为企业服务方向，其中包括东华软件、深信服、泛微网络等多家企业。

游戏领域也是腾讯的传统关注领域，今年投资了虎牙、动视云等19个项目。

其次是文娱，有15个项目被腾讯投资，其中就包括了B站。

作为一家CVC，腾讯的投资接近一半为战略投资。正如腾讯投资管理合伙人李朝晖曾在公开场合所说：“传统财务基金的目标相对明确。但从我们的角度来说，如何平衡财务回报和战略诉求，这是我们始终要思考和回答的问题。”

腾讯大多瞄准较成熟的项目，除了战略投资外，有30笔投资为C～H轮，超过天使、A、B轮的总和。

值得关注的是，今年腾讯的投资高峰集中在12月，不仅数量上远超前11个月，投资金额更是超过剩余各月总和。这种现象在去年并没有出现。针对此现象，时代财经联系腾讯相关负责人，但截至发稿时未得到回复。

相比起腾讯，其他知名CVC如阿里、字节跳动、百度等，并没有进入榜单前二十。雷军的小米，是除了腾讯投资以外，剩余唯一排在前20的CVC。它今年以70笔投资数量，排在了11位。

小米的布局表现出鲜明的科技色彩。小米今年投资了比亚迪、瑞声科技等知名科技公司，还有蓝芯半导体、灿芯半导体、芯来智融半导体等多家半导体企业。其接近一半的投资是战略投资。

2020年PE/VC投资榜。榜单来源：时代财经

在腾讯投资后面，红杉资本中国以149笔投资成为投资事件最多的专业PE/VC。

红杉资本于1972年在美国硅谷成立。2005年9月，红杉资本与沈南鹏合作，共同创办红杉资本中国，就此打入中国市场。创办了红杉资本中国后，在2018～2020年，《福布斯》杂志全球最佳创投人榜单，沈南鹏连续三年蝉联全球第一。

在沈南鹏的操盘下，今年红杉资本投资最多的领域是医疗健康，项目数达29个；其次是企业服务，有21个。这基本延续了去年的投资方向。今年12月，沈南鹏曾在一场论坛上表示，大健康领域“能够产生相当一批千亿市值的公司”。

在投资轮次上，沈南鹏并没有“把鸡蛋放在同一个篮子里”。红杉资本投资的轮次比较平均，Pre-A到A+轮、Pre-B到B+轮，C-H轮的投资事件均在30笔上下。

除了腾讯投资与红杉资本中国，高瓴资本、深创投、经纬中国三家各自的投资也超过了100笔。

其中，深创投今年有140笔投资，排名第三。与其他PE/VC类似，深创投今年也大力投资医疗健康与企业服务领域。但独特的是，生产制造领域也是深创投的主投领域之一，占了23个。

今年最火的机构莫过于高瓴，资本市场甚至出现了“高瓴效应”。高瓴今年投资数达129笔，排行第四。高瓴创始人张磊奉行“超长期投资”理念，曾说道：“第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。”

张磊在2005年创立了高瓴资本，第一笔投资就给了腾讯。后来又在2010年，用3亿投资当时并不被人看好的刘强东。这些经典手笔，早已传为佳话。

高瓴今年在医疗健康领域用力最大，在129笔投资里占了14笔。除了医疗健康外，高瓴在其他领域的投资比较均匀，企业服务、金融、生产制造、教育等多个方面都有覆盖。

高瓴的张磊，与红杉的沈南鹏，堪称“一时瑜亮”，而在轮次布局上，二者呈现了不同的风格。相对于红杉，高瓴对战略投资有着明显的偏好。今年高瓴在战略投资的数量，高于天使轮、Pre-A到A+轮、Pre-B到B+轮的总和。

排名第五的经纬中国今年进行了102笔投资。在投资事件数前五的PE/VC中，经纬中国是唯一一个偏向以早期的Pre-A至A轮投资为主的机构。

最成功的“IPO孵化器”

在投资方面，我们看到了腾讯、红杉资本中国、高瓴资本、经纬中国等熟悉的身影。但在IPO可退出项目上，呈现的图景却大大不同。

根据时代财经不完全统计，今年深创投虽然投资项目数排名第三，但IPO可退出事件却遥遥领先，以40个项目位居榜首，并超过第二名一倍，本年可退出金额总和约30亿元。从项目数来看，深创投堪称年度成功次数最多的“IPO孵化器”。

深创投孵化出的IPO项目中，最受关注的莫过于中芯国际（688981.SH）。中芯国际今年7月16日正式登陆科创板，其发行价格为27.46元/股，发行市盈率达113.12倍，募集资金532.3亿元。

如此大体量的融资，让中芯国际不仅是科创板成立以来最大的IPO，也是A股近10年来最大的IPO。

公开资料显示，早在2001年，深创投便已参与对中芯国际的投资。根据时代财经统计的数据，深创投在中芯国际项目的账面可退出金额高达约5亿元。

深创投今年孵化出的IPO，多数与科技有关。例如同在今年7月上市的埃夫特（688165.SH），其主营业务是工业机器人。此外，长源东谷（603950.SH）从事柴油发动机缸体等零部件的生产，有方科技（688159.SH）专注于为产业物联网提供接入通信产品，金丹科技（300859.SZ）是全球产量第二的乳酸厂商。

深创投副总裁李守宇对时代财经表示，深创投坚守支持科技的理念。其介绍道，医疗、硬科技、金融，都是深创投关注的领域。消费领域虽然深创投也有投资，但李守宇认为前景尚未明朗。

2020年PE/VC可退出项目榜。榜单来源：时代财经

在IPO孵化数上，排在深创投后面的是达晨创投。今年达晨系可退出项目数为18个，虽然不及深创投多，但可退出金额却逼近深创投，约29亿人民币。

达晨系在多个项目中，可退出金额都超过了1亿元。如8月上市的康希诺（688185.SH），因为其疫苗研发技术而广受关注，首发募集资金高达52亿元，而达晨系从中收获了约5.3亿元的账面可退出资金。

达晨系的投资，喜欢多个子基金多重加码。例如今年2月上市的通道科技（688208.SH），达晨系通过达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞三只基金的加码投资，在该项目的账面可退出金额总和约4.5亿元。

同样是今年2月上市的紫晶存储（688086.SH），达晨系因为通过达晨创联、达晨创通的双重投资，收获了约3.3亿元的可退出金额。

“今年对达晨来说确实是个好年份。”达晨财智创投合伙人邵红霞感叹道。她告诉时代财经，硬科技、新消费、医疗健康，是未来达晨会关注的三个领域。

除了深创投、达晨系外，东方富海、启明创投、盈科资本的可退出项目都在10个以上，可退出金额总和也都超过了10亿元。

资本市场“医疗年”

除了上述机构，也有不少PE/VC虽然孵化项目不多，但却眼光独到，从少量的IPO收获了巨额的收益。

仅从账面上看，今年可退出金额最大的是中央汇金公司，因为其控股的券商——中金公司（601995.SH）11月2日登陆沪市主板。

抛开中央汇金不谈，接下来可退出金额最大的为正心谷资本。2020年正心谷资本虽只有3个可退出项目，但账面可退出金额总和约87亿元。

正心谷资本的收获，主要源于君实生物（688180.SH）上市。与康希诺类似，君实生物也因研发疫苗受到广泛关注。招股书显示，在发行股份后正心谷资本持有其8.79%的股份。此次IPO，就让正心谷资本收获了约83亿的可退出金额。

正心谷资本其后是红杉资本中国。2020年，红杉资本中国共有6个可退出项目，合计可退出金额高达约72亿元。

单从新产业生物（300832.SZ）的上市，红杉资本便已获得了约40亿可退出金额。此外，稳健医疗（300888.SZ）上市，也给红杉资本中国带来约26亿的可退出金额。

2020年PE/VC可退出金额榜。榜单来源：时代财经

值得一提的是，今年确实是资本市场的“医疗年”。无论是正心谷资本投资的君实生物、红杉资本中国投资的新产业生物，还是达晨投资的康希诺，都与新冠疫情的防治有关。

君实生物正与美国礼来合作，研发新冠肺炎抗体；新产业生物在官网介绍，它研发的试剂盒每小时可做300个测试；康希诺生物也正与军事科学院军事医学研究院合作，研发重组新冠疫苗。这几只IPO也给投资者带来丰厚的回报。

PE/VC风格各异

各家PE/VC，不止成绩有高低，风格也各异。

例如高瓴、IDG等机构偏好领投。据时代财经统计，高瓴今年进行了129笔投资，其中104笔都由其领投；而今年IDG的66笔投资中，51笔涉及的企业曾被IDG领投过。

IDG相关负责人告诉时代财经，在投资风格上，他们不仅注重长期投资，还注重早期布局。

这在数据上也得到印证，今年IDG的投资，最多是Pre-A到A轮，有15笔，天使轮也有9笔。

GGV纪源资本则喜欢多次跟投。在今年纪源资本进行的57笔投资中，除去7个只接受了一轮投资的项目，剩下有31个项目此前都曾被纪源资本投过。

在投资领域上，不少PE/VC也有明显的偏好，例如启明创投跟元生创投专注于医疗健康领域。数据显示，今年启明创投进行了52笔投资，属于医疗健康的刚好一半。而元生创投今年的21笔投资中，19笔都投向医疗健康。

各家PE/VC风格各异，但无论是什么风格，最终都要接受资本市场的考验。

2020年的成绩单已出，但这并不是终点，因为新一轮的角逐已经开始。

该篇为时代财经发布的《PE/VC 2020年度报告》机构篇，之后将继续发布项目篇。敬请期待！

综述篇回顾请点击：《2020中国PE/VC年度报告：2015家机构投资超7679亿，腾讯称霸》

项目篇：《2020中国PE/VC年度项目：猿辅导最吸金、孚能科技最赚钱》

PEVC相关数据统计截止到12月26日。数据来源于Wind与天眼查等平台，时代财经就多平台的数据进行了交叉验证与整理统计。如数据有出入，请以机构官方公布数据为准。

策划、统筹：王薇薇

数据采集：王薇薇、武佩璇、幸雯雯、庄俊朗

数据整理统计：王薇薇

采写：武佩璇、幸雯雯、庄俊朗

图表制作：陈玲