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诺和诺德。图片来源：时代财经张羽岐摄

丹麦当地时间11月14日，诺和诺德（NVO.US）临时股东大会选举新一届董事会成员结果出炉。在本次临时股东大会上，包括原董事会主席Helge Lund在内的七位成员正式离职。

按照计划，选举后未来董事会由以下成员组成：Lars Rebien Sørensen（主席）、Cees de Jong（副主席）；其余成员包括Britt Meelby Jensen、Kasim Kutay、Stephan Engels、Elisabeth Dahl Christensen、Liselotte Hyveled、Mette Bøjer Jensen和Thomas Rantzau。

所有选举的任期均至下届年度股东大会（2026年3月26日）为止。

业绩不及预期加速了诺和诺德的内部调整。这一变动同样传导至中国市场。11月11日，诺和诺德中国的组织架构亦做了新的变革。调整之后，GLP-1（胰高血糖素样肽-1受体激动剂）相关业务将得到进一步强化。

就中国业务调整的情况，诺和诺德方面告诉时代财经，“诺和诺德中国近期对组织架构进行了战略性调整，旨在进一步最大化司美格鲁肽产品线协同效应，扩大胰岛素业务领导地位，巩固在糖尿病和肥胖症领域的市场领导力，更好地服务中国患者。”

在此次临时股东大会召开之际，诺和诺德和辉瑞（PFE.US）对Metsera的争夺也彻底落下帷幕。最终，辉瑞以100亿美元的价格锁定全部股权，成功将这家减肥药“新贵”收入囊中。

诺和诺德曾高调试图“截胡”辉瑞对Metsera的收购，这既是跨国药企角逐减肥药赛道的缩影，也折射出诺和诺德在业绩增长和市场地位上的深层焦虑。尽管其王牌大单品司美格鲁肽在今年第三季度仍稳坐全球“药王”宝座，但与排名第二的“老对手”礼来（LLY.US）旗下替尔泊肽相比，销售额仅相差约15亿美元，领先优势已大幅收窄。更关键的是，诺和诺德的业绩增速和业绩预期均呈现下调趋势，进一步加剧了竞争压力。

除了辉瑞，另一跨国巨头阿斯利康（AZN.US）也已入局减重赛道，且将目光聚焦于以“保留瘦肌肉”为特色的下一代体重管理治疗领域。

在此背景下，由诺和诺德与礼来主导的“双雄称霸”格局或将加速松动，未来市场份额的重新划分与技术路线的博弈将更趋激烈。

内部调整加速

从CEO更迭到董事会主席携6名董事集体离职，2025年，诺和诺德高层人事变动不断。

当地时间10月21日，诺和诺德宣布，包括诺和诺德董事会主席Helge Lund在内的七位高管将于11月14日临时股东大会后集体离职。同时，诺和诺德控股股东诺和诺德基金会提议了新的董事会成员名单。其中，提议Lars Rebien Sørensen担任诺和诺德董事会主席，Cees de Jong担任副主席，该项提议将在临时股东大会上进行确认。

根据此前诺和诺德基金会的说法，临时股东大会后，若Lars Rebien Sørensen成功当选诺和诺德董事会主席，其任期将为2～3年，同时明确其两项核心目标，一是支持诺和诺德公司新管理层实施转型计划，重振公司增长势头，二是物色并任命一位能够带领公司顺利迈入2030年代的新任董事会主席。

在此次临时股东大会上，Lars Rebien Sørensen表示：“我的职责非常明确。我与董事会共同肩负两项重要任务：首先，支持首席执行官和管理层实施转型计划，以重获竞争优势；其次，为我的继任者做好准备。我还要强调，作为未来的主席，我不仅会维护诺和诺德基金会的利益，还会维护公司所有股东的利益。我期待与少数股东进行交流和对话，了解他们的想法。”

就在临时股东大会召开之前，丹麦当地时间11月13日，诺和诺德在官网披露了大会最新调整， 曾任辉瑞公司研发主管的Mikael Dolsten告知诺和诺德，尽管其希望加入董事会，但由于个人原因，决定撤回诺和诺德董事会成员和观察员的候选人资格。

诺和诺德基金会与诺和控股公司（Novo Holdings A/S）也已经告知诺和诺德他们不会在临时股东大会上提名Mikael Dolsten，但会由新上任的诺和诺德董事会在明年3月26日举行的诺和诺德年度股东大会上进行新的提名。

诺和诺德基金会此前在官网表示，计划在明年的年度股东大会上提名Helena Saxon 和另一名成员竞选诺和诺德公司董事会成员。此次则进一步表示，除提名Helena Saxon外，将再提名两名候选人进入董事会。

在此之前，诺和诺德已经在内部开展了大刀阔斧的改革。

今年5月16日，新一届董事会主席的Lars Rebien Sørensen以观察员的身份加入诺和诺德董事会。这一天，Lars Fruergaard Jørgensen（中文名：周赋德）也宣布辞去诺和诺德首席执行官（CEO）的职务。

8月7日，马齐亚尔·迈克·杜斯特达（Maziar Mike Doustdar，下称“杜麦克”）正式接替周赋德，成为诺和诺德新任CEO。

在杜麦克走马上任一个月后，9月10日，诺和诺德宣布进行大规模重组，计划在全球裁员约9000人。这一改革旨在精简组织架构，提高决策速度，并将资源重新配置，以促进公司在糖尿病和肥胖症领域的增长。

诺和诺德中国的架构调整，与总部的相关举措几乎同步启动。

6月中旬，市场传出诺和诺德中国肥胖症业务部副总裁张一帆即将离任的消息，且诺和诺德中国肥胖症业务部并入糖尿病事业部（DBD），成立肥胖症与糖尿病事业部（DOD）。7月1日起，诺和诺德原胰岛素销售团队将负责减重版司美格鲁肽的销售。新成立的肥胖症与糖尿病事业部由诺和诺德中国糖尿病事业部企业副总裁张辉负责。

这一系列业务整合与人事调整，为后续中国区更大规模的组织架构重组埋下了伏笔。

11月11日，诺和诺德发布组织架构调整文件，中国业务将自2026年1月1日起实施重大重组。其中，新兴事业部（EBD）更名为胰岛素事业部（IBD），剥离原GLP-1相关业务，聚焦创新胰岛素产品线；肥胖症与糖尿病事业部（DOD）将全面承接司美格鲁肽全场景业务，强化GLP-1药物核心地位。该业务部的三款核心产品分别为糖尿病版司美格鲁肽（中文：诺和泰；英文商品名：Ozempic）、口服版司美格鲁肽（中文商品名：诺和忻；英文商品名：Rybelsus）、减重版司美格鲁肽（中文商品名：诺和盈：英文商品名：Wegovy）。

此外，商务及零售事业部（DRD）将继续通过与经销商合作，承接创新产品的基层医院销售以及带量采购的全渠道销售，同时还将深耕零售市场。

跨国药企逐鹿减重赛道

诺和诺德当前面临的外部竞争，较往日更趋复杂和激烈。

最新财报显示，今年前三季度，诺和诺德净销售额达2299.20亿丹麦克朗（当前约合357亿美元），同比增长15%。三款核心产品降糖版司美格鲁肽注射液、口服司美格鲁肽片、减肥版司美格鲁肽注射液总计销售额为1692.96亿丹麦克朗（当前约合264亿美元）。按最新汇率计算，司美格鲁肽前三季度销售额已然超过默沙东“K药”（233.03亿美元）和礼来大单品替尔泊肽（248.37亿美元），蝉联全球药王。但值得注意的是，替尔泊肽与司美格鲁肽的差距仅约15亿美元，差距越来越小。

两强差距收窄的同时，外部巨头也正加速入局搅动竞争格局。

“宇宙大厂”辉瑞在减重领域屡战屡败，但屡败屡战。美国当地时间9月22日，辉瑞在官网披露，其已与一家专注于肥胖症和心脏代谢疾病治疗的临床阶段生物制药公司Metsera达成收购协议，拟定收购方案将为辉瑞公司的产品线增添四个高度差异化的临床阶段肠促胰岛素和胰淀素项目，交易总价值高达73亿美元，交易预计于2025年第四季度完成。

然而，诺和诺德的高调介入，让这次交易骤生变数。诺和诺德在10月底加价至总额90亿美元竞购Metsera，辉瑞随即调整报价至最高约81亿美元，此后诺和诺德继续追加，将报价提至100亿美元。

围绕Metsera的并购争夺战历经多轮激烈博弈，最终以辉瑞胜出落幕。据媒体11月7日报道，辉瑞同意以可能超过100亿美元的交易额收购Metsera。美国当地时间11月13日，辉瑞在官网宣布已经完成对Metsera收购。

根据官网，辉瑞收购了Metsera所有已发行普通股，收购价格为每股65.60美元现金，企业价值约为70亿美元。此外，辉瑞还拥有最高可达每股20.65美元的或有价值权（CVR），该权利与三个特定临床和监管里程碑的达成挂钩。Metsera现已成为辉瑞的全资子公司。收购完成后，Metsera的普通股将于当日收盘后停止在纳斯达克全球精选市场交易。

“如先前披露，该交易预计将在2030年之前稀释辉瑞的股权，主要目的是能够进一步投资几个前景明朗的后期研发管线候选药物。关于该交易对辉瑞财务的影响，将在辉瑞预计于今年晚些时候发布的2026年业绩指引一同公布。”辉瑞称。

辉瑞董事长兼首席执行官Albert Bourla进一步表示，辉瑞期待将Metsera的创新产品组合与辉瑞全球的研发、生产和商业基础设施相结合，共同加速研发并向全球患者推出这些重要候选疗法。

除了辉瑞，阿斯利康也不甘落后。阿斯利康近日宣布，已于2025年10月22日正式完成对瑞士生物技术公司SixPeaks Bio AG剩余股权的收购，实现100%控股。此举标志着阿斯利康正式进军以“保留瘦肌肉”为特色的下一代体重管理治疗领域。

此外，诺和诺德在美国市场还面临另一重变数。

11月7日，诺和诺德、礼来对外宣布与美国政府达成协议，协议指出，从2026年起降低肥胖药物价格，以提升药物可及性、降低患者负担，并将获得三年关税豁免。

诺和诺德方面指出，将自2026年起降低药品价格，并扩大司美格鲁肽药物（包括Wegovy和Ozempic）在联邦医疗保险D部分（Medicare Part D）、医疗补助（Medicaid）以及直接面向患者现金支付渠道中的患者可及性与可负担性。诺和诺德预计，2026年全球销售增长将受到约个位数低百分比的直接负面影响。

但最终此次降价将对诺和诺德的业绩产生多大影响，仍不得而知。