时代财经

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2020年中小房企赴港上市的热度依旧。据IPO早知道5月28日报道，来自成都的房企合能集团近期正与投行密切接触，筹备赴港上市。这已经是五月以来，第三家传来上市消息的房企，此前还有实地地产和方直集团。

时代财经5月28日致电合能集团进行求证，但一位工作人员以“没有专门对接媒体的部门”为由拒绝了回应。

汇生国际融资总裁和协纵策略管理集团创始人黄立冲认为，现阶段小房企上市并不奇怪，上市可以集资，也可以发行海外债，当然都想上市。但最近境外资本市场比较动荡，不算是上市的好时机，具体要看正式敲钟的节点。

从香港到成都

在传出赴港上市前的3月17日，“合能投资有限公司”刚刚入选为中国房地产TOP10研究组的“2020年中国房地产百强企业”。

但在不同的榜单中，合能的表现迥异。克而瑞数据显示，合能集团2019年流量销售金额仅69.8亿元，排名194位，同年排名100位的大名城规模达到201.9亿元。2020年1-4月，合能集团也没有出现在克而瑞Top100榜单中。

此次传出上市消息，这家“地产百强企业”算是高调了一把。合能集团1992年创建于香港，其实际控制人神秘又低调，公开渠道中几乎没有介绍。

合能集团虽然成立了有28年，历史甚至比恒大这些头部房企还要长，但显然其在行业内的知名度却远不如后者，规模也是远远落后。

诞生于香港，但合能集团发展集中在内地。1995年，合能集团在深圳龙华区开发了第一个房地产项目——玉华花园，目前该项目二手房价格达到了4.7万元/平方米，2001年又开发了第二个项目——中央花园。

不过，合能集团似乎并不愿意过多提及这段历史，其官网的发展历程介绍中是以2002年进军成都并把总部迁至成都开始的。转战成都后，合能集团的发展速度依然缓慢，至今累计在成都开发了18个项目。

西南财经大学经济学院教授刘璐5月28日向时代财经透露，合能集团属于成都的老牌房企，但随着越来越多外来房企的到来，合能集团近年来在成都已经很少拿地。

而合能集团成都之外的扩张始于2005年，彼时其获取了西安曲江城市花园1期项目。五年后通过收购湖南利新源公司，获取雨花公馆地块进军长沙。2016年拿下合能·宁玥府项目首入宁波。

2017年，是合能集团表现最为“激进”的一年。2017年2月新春开门宴上，合能集团首次透露了百亿目标，合能集团在土地市场上的表现也异常积极。

时任合能地产集团营销总经理张倩在接受媒体采访时透露，合能今年（2017年）光看地的目标就是800块，到现在已看了200了多个地块，目前在长沙、西安、成都就参与20多次土地拍卖。2017年合能的销售任务是100亿元，能够支持百亿的销售额，合能在土地市场上就必须要有大动作，有了土地储备才能谈销售任务。“多城拓展、扩张，是合能今年（2017年）的一个主题。”

不过，公开资料显示，有意全国扩张的合能集团在2017年斩获不多，新进入了重庆，此后2019、2020年才分别进入郑州、杭州。

求解上市题

赴港上市的中小房企往往都有一个共性——负债率高企，如5月12日更新了上市申请书的港龙地产，2019年资产负债比率高达172.6%。

合能集团未披露具体负债数据，但从各地爆发的延期交付问题来看，这家小房企也在遭遇挑战。

时代财经获悉，今年3月13日就有业主在平台中投诉了西安合能公馆交付延期问题。按照合同约定，西安合能公馆原定于2019年7月30日交房，但出现延期，后在住建局协调下重新约定至2020年1月23日，可到了2020年2月28日，由于疫情影响，业主们却再次接到了延期交房的告知函。

上市集资、打通融资渠道成为了这些中小房企自救的重要途径。不过，黄立冲认为，现时的境外资本市场对于房企上市并不是一个好时机。

疫情加上中美贸易摩擦等一系列不稳定因素，导致资本市场震荡不断。5月以来，港股持续走低，22日恒生指数更下挫5.56%，创2015年7月以来最大单日跌幅。5月28日，恒生指数继续跌0.72%，报23132.76点。一众内房股受大盘影响，股价也出现不同程度下滑。

以今年1月16日敲钟的汇景控股为例，该房企2019年销售额约44亿元。上市前该公司发行价定在1.93港元至2.39港元之间，最终以1.93港元下限定价，但上市首日还是破发了，收报1.91港元/股。

黄立冲预计，今年境外资本市场会继续动荡。于合能集团而言，表现如何还是要看敲钟的具体节点。

股市动荡之余，债市也并不稳定。经历过1、2月份的美元债高峰之后，内房海外债此前经历了一次近两月的断档，一直到4月24日时代中国宣布发行一笔364天2亿美元的海外短债才破冰。这意味着，中小房企即使成功赴港上市，但境外融资可能也不像以往那么顺利。