时代财经

2026年A股开年走牛，在基本面强劲的情况下，银行板块却逆势下行。

截至1月16日，申万银行指数（801780.SI）年内跌近5%，在申万一级行业中跌幅居首，板块市值缩水超4800亿元，与沪深300（涨幅2.20%）、上证指数（涨幅3.35%）走势形成反差；其中，浦发银行（600000.SH）跌超11%，南京银行（601009.SH）、农业银行（601288.SH）等10只个股也跌超5%。

与此同时，近日浦发银行、中信银行（601998.SH）等多家上市银行披露2025年业绩快报，其中，浦发银行2025年归母净利润同比增幅达10.52%，中信银行资产总额突破10万亿元大关，行业经营韧性凸显。

作为红利板块的代表，银行股的开年来走势引发市场热议。在股价回调过程中，部分银行如渝农商行（601077.SH）、南京银行等，其董监高与股东已开始出手增持，传递出对板块价值的认可。

对于银行板块走弱，盘古智库高级研究员余丰慧向时代财经指出，此次股价独立下行与资金配置偏好变化密切相关。一方面，随着资本市场改革推进及新兴产业崛起，北向资金等倾向于寻找更具成长性的投资标的；另一方面，银行股相对较低的波动性，在当前市场环境下吸引力减弱。

不过，有市场人士向时代财经表示，当前银行板块处于历史估值低位，叠加稳定的业绩预期和高股息属性，中长期配置价值突出。短期股价波动更多是市场风格切换带来的阶段性调整，随着业绩兑现和政策效果逐步显现，银行股有望实现业绩与估值的双升。

图源：图虫创意

基本面向好，但板块年内跌近5%

从基本面来看，银行股的业绩确定性正在不断强化，近日多家银行披露的2025年度业绩快报，更直接印证了这一趋势。

截至1月16日，已有浦发银行、中信银行等上市银行发布业绩快报，整体呈现良好态势。其中，浦发银行率先抢跑披露业绩，也成为行业业绩回暖的重要风向标，该行2025年未经审计的营业收入为1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润为500.17亿元，同比增幅达10.52%，同时资产总额突破10万亿元大关，不良贷款率降至1.26%，拨备覆盖率提升至200.72%，核心经营指标创近年最优水平。

值得一提的是，机构也普遍预期上市银行业绩走强。浙商证券指出，预计2025年全年上市银行归母净利润增速和营收同比增速均环比提升，主要得益于息差拖累改善和减值贡献加大。预计全年上市银行营业收入同比增长1.2%；归母净利润同比增长1.8%。其中优质城商行继续领跑，2025年全年营收和利润同比增速区间落在5-10%。

政策面的暖风更让银行业经营环境持续优化。1月15日，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，将一年期再贷款利率由1.5%降至1.25%，同步扩大工具使用范围和额度。

国信证券认为，对银行而言，结构性货币政策工具降息有助于稳定银行净息差预期，增强信贷投放意愿。政策利率下调直接降低银行从央行获取资金的成本，叠加额度扩容，将有效激发银行对重点领域的信贷投放积极性。另一方面，货币政策工具“多元化+精准化”也强化净息差和存款利率都已进入稳为主阶段的预期。预计2026 年净息差降幅将大幅收敛，并且大概率是此轮净息差下行周期尾声，判断银行板块基本面筑底会驱动优质个股估值溢价修复。

尽管基本面与政策面均有积极信号，但银行股开年颓势未改。2026年开年以来的10个交易日中，银行板块有7个交易日下跌，且近期出现放量下行迹象。Wind数据显示，申万银行指数（801780.SI）在1月5日- 1月16日的10个交易日内跌幅达4.88%，总市值缩水超4800亿元。

个股层面分化同样明显，率先披露业绩预喜的浦发银行股价表现疲软，2026年年内累计跌幅超11.25%，在42家A股上市银行中跌幅居首；1月13日披露业绩快报盈喜后，1月14日股价仍下跌2.85%，与业绩回暖形成强烈反差。此外，年内南京银行下跌8.57%，农业银行、华夏银行等9家银行跌幅均超5%。

增持频现，银行股仍具吸引力

对于银行股股价走弱，业内人士普遍认为短期市场风格与情绪等是主要诱因。

余丰慧向时代财经表示，投资者可能对于未来经济增速放缓、利率市场化深化带来的息差收窄压力、金融科技对传统银行业务模式的冲击等因素持有担忧态度，而给予银行股较低估值。“市场整体回暖背景下，投资者更愿意将资金投向那些能够提供更高收益潜力的领域，如科技、消费等板块，从而导致银行股未能吸引到足够的增量资金入场。”

尽管如此，业内对银行股的配置价值仍持乐观态度。

瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之向时代财经指出，银行股表现受资金面与基本面双重驱动。资金面看，险资是核心推手，港股银行股5%以上的股息率对险资吸引力显著，而A股银行估值偏高，股息率仅3%-4%。叠加政策指引险资加大股市投入，每年预计有超6000亿险资入市，为红利属性的银行股提供支撑。基本面方面，2025年是银行营收触底转折年，过去五年营收持续下滑，2025年前三季度部分大行营收已小幅转正。尽管净利息与手续费收入仍承压，但2026年营收转正成大概率事件，息差降幅收窄，叠加贷款增长，有望推动净利息收入改善，此外大行注资也将提供长期支撑。

值得一提的是，在股价回调过程中，银行董监高与股东已开始出手增持，传递出对板块价值的认可。1月12日晚，渝农商行公告称，部分董监高于1月5日至7日期间以自有资金买入该行A股19.2万股；南京银行亦披露，大股东紫金集团及其关联方自2025年9月以来持续增持累计达1.23亿股，占总股本的1%。

“2026年险资仍会配置高股息银行股，营收转正成基本面核心利好，但净利润增长或受拨备增加制约。银行股属红利避险品种，市场不确定性上升时，不管是因为地缘政治还是经济走弱，银行股更易跑赢，基于该原因预计一季度因市场偏向成长风格可能跑输。”颜湄之进一步向时代财经表示。