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美国东部时间9月25日，“小米生态链”中的云米科技（美股代码：VIOT）正式登陆纳斯达克，该公司旗下产品包括净水器、冰箱、燃气灶等，其主打的“互联网智能家电概念”并未在美股激起多少“涟漪”，上市首日即宣告破发，关注该公司的分析师也是“人丁稀少”。

截至9月25日收盘，云米科技股票总成交量约为1207.8万股，股价在盘中一度逼近11美元，随后快速跳水，跌破发行价至8.97美元，尾盘勉强回升；而到了9月26日收盘时，该股成交量已缩减至336.7万股，股价更是高开低走彻底破发，当日重挫8.59%，收盘于8.30美元，已经比发行价低7.78%。

上市后旋即量价齐跌、股价破发的中概股在今年并不多见，而无独有偶，云米科技的“兄弟”、同属小米生态链的华米科技在上市当天也直接破发，目前股价仍在发行价11美元下方。

为何美股市场“不待见”小米生态链公司？

智能平台技术易被超越

在云米科技上市当天，美国知名股票信息网站Briefing.com发表专栏文章剖析了公司的业务和运营情况，表现出了非常高的兴趣。首先分析师在文章中提到了公司产品应用人工智能技术实现了家用电器与人的信息交互，尤其是在和智能手机平台整合的情况下，大大提升了人们的生活效率，并将其智能家电体系与不久前Facebook总裁扎克伯格所示范的语音控制系统搭配智能家电效果进行了对比，还据此指出家电智能化是未来的发展趋势。

此外，分析师还表示，小米通过旗下全资子公司掌握了云米科技40%的股权，并将自身的产品线与小米的产品圈进行对接，在一定程度上对公司产品销量形成了一定的保障。

不过分析师也点明，云米科技在技术研发方面主要集中于人工智能软件与硬件的结合与相关的设计，并非在芯片等核心硬件系统上进行突破，这也就意味着其智能平台技术极有可能被美国的同行业竞争者超越，尤其是在亚马逊和苹果这种顶级科技巨头据掌握各自的语音操作系统的大背景下，云米的优势并不大。

分析师希望，云米科技能够在最关键的产品使用体验、家电生态圈和“工厂-零售”新销售模式三点核心优势上进行拓展和提升，在未来的3-5年内保持良好的新产品上线周期，尽快建立自身的产品生态圈，在用户习惯上“先发制人”。

并不乐观的估值

尽管分析师们对云米科技的技术应用前景兴致盎然，但在股价估值方面却给投资人泼了盆凉水。

分析师Alexander在自己的分析中表明，云米科技目前的市值在6亿美元左右，企业价值接近5亿美元，此外，公司还有上市融资得到的约1亿美元，因此公司的短线运营风险较低。

而从公司的长线营收增长速度方面看，公司在2018年上半年实现了473%的营收增长，这样的增长速度并不是可持续的，公司正在面临愈加激烈的竞争环境，2018年全年的营收增幅可能会缩减至300%左右，总收入预计可达到26.2亿人民币，约380亿美元，这样公司的企业价值对营收的倍数能够达到3.30左右，基本是市场中科技类股票的最低值，暗示公司股价仍有极高的增长空间。但Alexander表示，公司的营收增速在之后的5-10年的周期内会逐渐放缓，而公司的净利率可能无法超过10%，这就导致从市盈率角度看，公司股价的上升空间非常有限。

云米VS华米，相同的命运？

在今年2月初，小米公司旗下另一家战略合作伙伴企业华米科技上市时，市场和分析师给出了类似的反应，美国财经频道CNBC甚至专门介绍了华米科技生产的小米手环等可穿戴设备，但公司上市第一天就破发，跌破发行价11美元，随后两个月左右的时间里连续下跌超过20%，直至5月下旬才迎来大涨行情，最高站上15美元，而在昙花一现的上涨行情过后又是持续一个季度的震荡走势。

有分析师在stockTwits论坛上表示，云米科技虽然在业务范围上与华米科技有较大差别，但同属小米的战略合作企业并分享小米的产品生态圈，市场对两只股票的认知很有可能会趋同，结合华米科技在8月初IPO限售解禁前的表现，云米科技很有可能也会在IPO限售前迎来一波明显的炒作行情。

上市仅近两个交易日，市场关注度和交易热情就出现巨大下滑，云米科技的美股之路恐怕并不平坦。