时代财经

9月7日晚间，雷军站上小米秋季旗舰新品发布会舞台，发布了小米史上最贵的手机——18 Fold折叠屏，起售价10999元。

图源：小米官方

“这是小米迄今为止最高端的手机。”小米集团创始人、董事长兼CEO雷军说。据他在现场讲述，这台手机研发了20个月，是历史上第一台把自研芯片、自研操作系统和自研AI大模型装进同一台机器的手机。他也坦言：“由于内存价格昂贵，小米18 Fold确实不便宜，但绝对物超所值。”

同样在9月7日，华为在下午的发布会上亮出了19999元起的三折叠Mate XT 2。两大国产手机厂商在同一天先后发布折叠屏旗舰手机，这在行业历史上尚属首次。

“中折叠”：一个小米必须讲出的新故事

雷军在发布会上解释为什么做“中折叠”。他提到，“市场上做折叠屏手机已经有五六年的历史，有大折叠、小折叠。这几年我们一直在思考一个问题，结合小折叠与大折叠优势，能不能做一款尺寸更合适、比例更舒服、更多人喜欢的新形态呢？我们的答案是‘中折叠’。”

小米给出的新形态“中折叠”，核心是一个经典比例√2:1。小米18 Fold内外屏均采用√2:1的标准纸张比例，这是ISO 216纸张标准沿用超过一百年的黄金比例。在这个比例下，“用来阅读，如看书般自然；用来观影，画面铺展不用裁切；办公看文档，无需缩放调整。”雷军说。

具体参数：5.38英寸外屏，7.58英寸内屏，折叠后厚10.68毫米，重219克。雷军将其称为“口袋里的杜比影院、口袋里的游戏机、口袋里的电子书”。

在折叠屏最核心的铰链与屏幕上，小米18 Fold采用双层UTG超薄玻璃，支持1.2米抗跌落，折痕深度控制在30微米以内。据雷军在发布会上透露，为这款手机，小米做了超过8万次跌落测试，累计摔了1513台工程机，“价值好几千万”。

性能方面，小米18 Fold搭载自研玄戒O3芯片——台积电3nm工艺，240亿晶体管，全球首发长鑫LPDDR6内存。影像上配备徕卡三摄：2亿像素1/1.56英寸主摄、5000万像素3.5倍潜望长焦、5000万像素超广角，全系支持OIS光学防抖。此外，系统层面支持最多6个应用并列运行加1个小窗。

然而，就在雷军展示18 Fold的几个小时前，华为已经先一步亮出了底牌——一场全场景新品发布会在同一天下午举行。会场，最受关注的是Mate XT 2非凡大师——第二代三折叠屏手机，展开屏幕达10.2英寸，机身最薄处仅3.5毫米，支持IP58/IP59防护等级，起售价19999元，最高配置24999元。

两家头部国产厂商选择在同一天发布重磅产品，折叠屏市场的竞争烈度可见一斑。据 Counterpoint Research最新报告预测，全球折叠屏智能手机市场预计将在2026年迎来重要的累计出货量里程碑。到2026年底，全球折叠屏智能手机累计出货量将突破1亿部。

Counterpoint Research副总监Tarun Pathak指出：“折叠屏手机目前占整体智能手机市场的份额还很小，增长空间巨大，更多厂商的加入将使竞争更加激烈。”

从产品定位来看，小米18 Fold瞄准的是“轻薄便携+性价比”路线，以10999元起售价卡位华为Mate XT 2的19999元和自家直板旗舰之间的空白地带；而华为则以三折叠的差异化形态和更高的品牌溢价，继续拉高折叠屏价格天花板。

万元线上的“陌生人”：小米站到从未有过的价格高度

小米18 Fold起售价10999元这个数字，可以放到两个坐标里看。

第一个坐标是小米自己。此前，小米17系列起售价4499元。从4499到10999，价格翻了一倍多。小米官方发布的Q2财报中也提到，二季度小米在国内3000元以上机型销量的占比达到32.1%，创历史新高。

但消费者愿意花四千多买小米旗舰，不代表愿意花一万多买小米折叠。这中间隔着的是一套尚未建立的品牌溢价信用。

第二个坐标是竞争对手。IDC数据显示，中国折叠屏市场今年一季度出货约280万台，同比增长约65%，是手机行业里少有的快速增长赛道。蛋糕虽然在变大，但切蛋糕的人极端集中。其中，华为占折叠屏市场约60%的份额，小米排第五，仅4%。

华为Pura X上市一年出货超150万台，Pura X Max定价10999元起。小米18 Fold的起售价恰好与华为Pura X Max持平，但华为已经在这个价位站稳了一年多。三星Galaxy Z Fold8国行起售价12999元，而三天后苹果iPhone Ultra预计起售超过13000元。

Counterpoint预测，2026年全球折叠屏手机出货量将同比增长21%。苹果首年有望拿下25%市场份额，华为预计24%，三星32%。三家合计将垄断超过80%的折叠屏市场，其他安卓品牌面临进一步边缘化的风险。

小米集团合伙人、手机部总裁卢伟冰说：“它不再是少数人的尝鲜，而是全方位看齐甚至局部超越数字旗舰的完整体验。”

但一个不得不面对的现实是，小米在折叠屏赛道几乎是从零开始，而华为已经在万元价位站了一年多，用户基数和口碑都已经形成。小米需要用18 Fold回答一个关键问题：在万元价位上，一个从未涉足的品牌，凭什么让消费者敢于选择？

低端机“失血”：存储涨四倍的残酷现实

小米新产品18 Fold亮相的背后，是其手机业务正承受着的巨大压力。

时代财经观察到，小米8月19日披露的Q2财报显示，小米Q2营收1089亿元，同比下降6.1%；经调整净利润62.19亿元，同比下滑42.6%。综合毛利率降至19.8%，同比下滑2.7个百分点。其中，手机业务是重灾区。Q2手机收入421亿元，同比下降7.5%；出货量3120万台，同比暴跌26.5%；手机毛利率从去年同期的11.5%降至8.5%。

“最困难的阶段已经过去了。”卢伟冰在财报电话会上表示。但他也坦言，存储成本的压力仍在持续。

受全球存储芯片供需失衡影响，NAND和DRAM价格自2024年下半年以来持续上涨，部分品种涨幅已达数倍。卢伟冰在小米财报电话会上算了一笔账：仅8GB+128GB的存储配置，折算到零售价已超过1500元，这意味着入门级手机的定价“不得不朝2000元走”。

在18 Fold问世之前，小米已经采取了行动：Redmi品牌在过去数月进行了三轮调价，部分低端型号被直接砍掉。3000元以上机型出货占比提升至32.1%，同比提高4.5个百分点；ASP（平均售价）达到1351元，同比增长25.9%，创历史新高。

香港汇丰投行研究员对时代财经指出，小米向高端化产品推进，背后的代价明显，Q2出货量同比暴跌26.5%。但好在小米账上仍有2193亿元现金储备，且互联网服务业务毛利率高达76.8%，提供了足够的发展和缓冲空间。

五年千亿研发：芯片是“突围”的赌注

面对困局，雷军给出的答案依然是技术投入。“过去五年，小米累计研发投入1055亿元，其中芯片投入超210亿元。”雷军在发布会上说。

小米18 Fold搭载的玄戒O3芯片是小米芯片的最新成果。这款台积电3nm工艺的SoC拥有240亿个晶体管，在最近更新的安兔兔v12版本上，玄戒O3的跑分超过561万分，而在安兔兔v11上其跑分超过522万分。

“只要开始追赶，小米就走在赢的路上。”雷军说。“通过小米的一系列行动，不难看出在存储成本推高终端价格的行业背景下，通过高端产品和自研芯片提升ASP（平均销售价格）和毛利率，是小米试图穿越周期的一条路。”前述研究员指出，小米18 Fold正是这条路上的关键一步。问题是在出货量暴跌、毛利率承压的现实面前，小米在这条路上能走多快、走多远？