时代财经

日前，广东快客电子商务有限公司的控股公司KK Technology Company Holdings Limited（以下简称“KK集团”）在港交所递交招股书，拟香港主板上市。

KK集团成立于2015年，专注于潮流零售店的运营，孵化出精品集合零售店KKV和KK馆、美妆集合店调色师THE COLORIST，以及潮玩集合店X11，营收来源主要通过货品销售与其向加盟商收取管理及咨询服务费。

招股书显示，以2020年的GMV计算，KK集团是中国第三大潮流零售商之一，且是前10大市场参与者中增长最快的潮流零售商。截至最后实际可行日期，KK集团已于全国以及印度尼西亚建立680家门店。

KK集团的创始人之一是潮汕80后吴悦宁，被《财富》评为2021年中国40位40岁以下的商界精英。他带领的KK集团成立一年便得到知名机构深创投的青睐，多轮融资背后的金主名声响亮，包括京东集团、CMC资本、经纬创投等，最新估值200亿元。

踩中精品、美妆、潮玩零售风口，KK集团与去年上市的名创优品（MNSO）和泡泡玛特（09992.HK）一样，在和时间赛跑，抢占市场份额。

而潮流零售赛道中还有许多后来者，上市仅仅是一个开始。

KKV。图片来源：KK集团

Z世代的天堂

在4个品牌中，KKV是KK集团的“主力”，销售涵盖食品、日用品、美妆、潮玩等18个类别。2019年5月份成立后，KKV在全国迅速扩张，在线下零售业受沉重打击的2020年开出168家门店。今年上半年也继续“小跑”，新开83家门店。截至最后实际可行日期，KKV共拥有315家门店，在广州有12家。

招股书显示，KKV以时尚设计、个性化购物体验及广泛购物选择为特色，主要锁定年轻客户，通过门店的创新装饰及巧妙呈现，延长客户于门店的停留时间，并丰富其购物体验。

认为淘宝货品质量参差不齐，还要等待快递运输，急需挑选生日礼物给朋友的90后曾少琪（化名）决定去逛一逛线下精品店KKV。

“KKV的装修和货品陈列比名创优品更吸引我，而且产品多样化，很多新品牌从没见过，高颜值的外包装让人很有消费欲。”曾少琪在KKV广州番禺店停留约40分钟，最后挑选了一盒拼图，额外还给自己买了很多零食，“比如一款茶包，淘宝上搜不到相同的牌子，还有一款意大利面，淘宝价格更高，我都买来试试。”

KKV广州高德置地店。时代财经摄

KK集团显然了解，千禧世代及Z世代（出生于1982年至2009年之间）已成为中国生活用品市场多个分部的主力军，高性价比也是他们购买商品的重要考量尺度。通过精致选品和供应链的控制，KK集团获得了部分年轻人的喜爱及“埋单”。

与此同时，新消费品牌也需要线下零售商的“坑位”获得更多“曝光”。

重心发力线下渠道的果冻行业“新人”果冻ZUO一下，凭借个性化外包装设计，深受消费者欢迎。今年6月的媒体报道显示，ZUO一下的蒟蒻果冻成为KKV、盒马鲜生果冻品类销售TOP1。

11月11日，投资ZUO一下的某创投CFO告诉时代财经，直播带货的火爆一定程度上催生了很多新消费品牌，而像KKV这样的综合品牌零售商跟直播一样，都是新的消费渠道，是新消费品牌线下布局的首选渠道。

招股书显示，KKV对KK集团的收益，从2019年的8190万元，占比17.7%，攀升至2021年6月30日的10.49亿元，占比62.3%。

深创投项目管理部总经理滑翔最早在2016年投资KK馆（KKV可以说是KK馆的升级），此前他在接受时代财经采访时表示，很看好线下集合店的零售模式。

“当时KK馆卖全球进口品，拥有消费升级的特点，而且许多进口商品、特别是美妆产品不被人熟知，需要线下体验。还有商业地产从百货商场逐渐向体验式shopping mall的转变，也能够帮助实体店形成连锁规模。”滑翔说道。

而其余品牌THE COLORIST、X11可以说同样是踩中年轻人的“痛点”。

上述品牌门店均开在一二线城市中人流量大且年轻一代经常光顾的中高端购物中心显眼区域，且店铺空间设计及商品陈列方式丰富多彩，博得年轻人“打卡”发帖，二次传播加速品牌影响力形成。

加盟是危还是机？

潮流零售是指以产品独特概念及风格、设计上兼具创意及时尚的娱乐功能以及沉浸式购物体验为特点的新零售模式，进一步可分为精品集合零售、美妆零售和潮流玩具零售等。

根据弗若斯特沙利文报告，按GMV计算，中国潮流零售市场规模近年来快速扩张，由2016年的人民币1298亿元增至2020年的人民币1952亿元，估计2025年按GMV计算的市场规模将达到人民币4750亿元，精品集合零售占比最高。

图片来源：KK集团招股书

在此赛道中，已经跑出来的有被弗若斯特沙利文称为“全球规模最大的自有品牌综合零售商”名创优品和潮玩巨头泡泡玛特。奔着5000亿蓝海市场，许多与其同类型的零售商如优尚诚品、诺米NOME、MIDI.迷底等玩家也相继加入此赛道。

然而，根据弗若斯特沙利文报告，中国潮流零售市场的竞争激烈且分散。按GMV计算，2020年前五大参与者的总市场规模为人民币305亿元，占中国潮流零售市场GMV仅15.6%。因此，后来者都在与时间赛跑，拼命抢占更多市场份额。

对标名创优品的优尚诚品，于2015年在广东佛山成立，定位为“10元”“国际快时尚休闲百货生活馆”，公开资料显示目前其在全球有1000多家门店。

11月11日，其招商负责人告诉时代财经，优尚诚品一般开在名创优品附近，货源跟名创优品的一样，类别更多的同时，价格更低。

该人士还表示，为了扩大品牌影响力，目前在开拓市场阶段，公司有优惠政策，今年开店的加盟商都不需要交付加盟费和保证金，公司还会提供选址、店面设计、店员招聘及培训、活动策划等多项支持，“开一家名创优品前期投入起码得150万，若在广州地区加盟一家180平米的优尚诚品，除去店铺租金投入只需要35万元，约1年-1年半内可回本。”

KK集团方面，其招股书显示门店可在2个月达到收支平衡，约12-21个月达到投资回报点。

那大店、低客单价、走量的商业模式是否成立？

根据名创优品公布的2021财年第四季度（对应自然年2021年第二季度）财务报告显示，其期内总营收额达到了24.72亿元人民币，比2020年同期同比增长59.2%，调整后净利润为1.45亿元，同比大幅增长241.7%，实现了营收和利润的高速增长。

KK集团的招股书显示，其2021年上半年收益为16.83亿元，同比增长235.1%，2021年上半年经调整净亏损为3846.2万，经调整净亏损率为-2.3%，亏损幅度持续收窄。

图片来源：KK集团招股书

毛利率方面，KK集团略胜一筹。名创优品2021财年毛利率为26.8%，比上一财年下降了3.6%；而KK集团于2020年及2021年上半年的毛利率分別為30.2%及36.2%。

11月11日，一位专注消费赛道的投资人告诉时代财经，他了解到KK集团盈利存在一定压力。事实上，电商打击、变现能力，维护加盟商等问题，都是精品集合零售商不得不面临的挑战。据赢商大数据观察，2020年，家居生活集合店整体开关店比0.64，品牌阵营两极分化。

曾获今日资本、红杉资本中国融资的诺米NOME曾在2019年7月陷入加盟商集体退店风波，但诺米NOME随后严正声明并不属实并作报警处理，表示自2019年起开店一直保持净增长，目前全国门店保持500家左右。

时代财经注意到，KK集团的加盟模式稍许不同。招股书显示，其门店分为自有门店和加盟店，而自有门店里面又分为全资门店和非全资门店，前者为KK集团直接或间接全资拥有的门店，后者指的是KK集团拥有并通过KK集团持有51%股权的子公司控制的门店；而加盟店又分为两种，一种是具有股权投资安排的加盟店，另一种是无股权投资安排的加盟店。

KK集团表示，与加盟商订立股权投资安排，有益于提升与具有强大资源并致力于其开展业务的加盟商的业务关系，同时取得可获得长期投资回报的机会，相信加盟商能自其股权投资中获益。

不过11月10日，时代财经致电KK集团，其招商相关负责人表示，公司相关政策规定，目前已不对外接受任何方式的加盟，也不清楚以后是否会恢复。对此，时代财经亦从负责为KK门店提供货架的某公司负责人处得到证实。