时代财经

来源|时代商业研究院

作者|陈佳鑫

编辑|韩迅

今年以来，资本市场监管力度持续加码，上市公司及关联方违规行为受到精准打击。截至1月20日，已有30家上市公司/关联方被监管部门采取“警示”或“立案”措施，其中24家被警示、6家被立案。

从数量上看，较2025年同期的26起略有增长，且违规类型的结构变化显著，折射出监管重心的动态调整——“蹭热点式”违规异军突起成为首要违规类型，而曾作为重灾区的“财务数据不准确”问题则大幅改善。

开年“蹭热点”违规数量大增，以5起的数量攀升至首位；未及时披露重要信息、财务数据不准确也各有5起；关联方非经营性资金占用、重大交易信息披露错漏，募资使用违规分别有4起、3起、2起。

值得关注的是，2025年同期财务数据不准确的违规案例高达12起，占比46%，而今年仅5起，数量及占比均大幅减少，反映出上市公司在财务合规基础层面的意识显著增强，监管对财务造假的持续高压形成了有效震慑。

严打蹭热点成新趋势，16倍大牛股被立案

2026年以来，商业航天、人工智能、脑机接口等热门概念板块迎来一轮上涨行情，商业航天指数（886078）截至1月20日总市值已达9.91万亿元，年内多次出现单日成交额超7000亿元的活跃态势。

在此背景下，部分上市公司动起蹭热点的歪心思，试图通过模糊化信息披露绑定热门概念，推动股价脱离基本面暴涨，最终被监管部门精准盯上。今年已有5家上市公司因蹭热点违规被警示或立案，而2025年同期无一起此类案例，监管部门对概念炒作的管控力度显著升级。

电科数字（600850.SH）及其时任董事会秘书侯志平于1月13日被上交所予以监管警示，2025年12月31日，该公司在投资者关系活动记录表中提及子公司在商业航天、AI业务领域的布局，同时绑定两大市场热点引发投资者关注，至2026年1月12日，该公司股价累计上涨19.37%。

但经监管部门核查，电科数字的智能计算、星载通信等卫星通信产品2025年全年订单仅约为390万元，占整体业务比重不足0.1%。所谓进入量产阶段的AI产品也仅处于小批量交付状态，2025年订单约为1000万元，对公司业绩无重大影响，且两项业务未来发展均存在较大不确定性。上交所指出，电科数字披露内容未能准确反映业务实际情况，风险提示不充分，经监管督促后才补充披露相关风险，涉嫌误导投资者决策。

天普股份（605255.SH）则不仅被监管部门警示，后续还被立案调查。这家主营橡胶制品和汽车零部件的公司，2025年股价累计涨幅超1600%，成为16倍大牛股，但股价暴涨背后却暗藏蹭热点操作。2025年12月26日，天普股份完成全资子公司天普欣才的工商设立，其经营范围明确包含人工智能理论与算法软件开发、人工智能行业应用系统集成服务等AI相关业务，引发市场对该公司转型AI的猜想。

但天普股份在2025年12月30日、31日披露的股价异常波动及风险提示公告中，均声称无开展人工智能相关业务的计划，却对设立AI子公司及后续在2025年12月31日火速变更子公司经营范围为“橡胶制品制造、汽车零部件”等的行为只字不提，未进行针对性澄清和风险提示。

上交所认为，天普股份在股价多次异动、市场已有传闻的背景下，通过设立并变更子公司经营范围炒作热点，信息披露不准确、不完整，构成重大遗漏，1月5日对其及相关责任人予以监管警示，1月9日证监会对其立案调查。

此外，杭萧钢构（600477.SH）、亚辉龙（688575.SH）、英集芯（688209.SH）也因涉嫌蹭热点被监管警示。杭萧钢构在上证E互动平台声称参与商业航天项目，却未披露其仅负责钢结构材料采购安装，合同金额占2024年营收的比例不足1%；亚辉龙披露与脑机接口企业的合作协议，却对合作方技术路径表述前后矛盾，未充分提示合作不确定性；英集芯在互动平台宣称其芯片适用于脑机接口场景，后被查实产品尚处于市场培育期，且技术路径与主流侵入式脑机接口存在显著差异。

信披违法违规仍是重灾区，关联方占用资金屡禁不止

尽管蹭热点违规成为新焦点，但信息披露违法违规整体仍处于高发态势，除上述5起蹭热点案例外，未及时披露重要信息、重大交易信息披露错漏等类型的信披违法违规数量同样较多。

未及时披露重要信息的典型案例为瑞茂通债务逾期事件。截至2025年11月22日，该公司未能清偿的到期债务合计金额已达到法定披露标准，但该公司未按规定及时披露，直至2025年12月5日才对外公告债务逾期情况，导致投资者未能及时掌握该公司经营风险，损害了信息披露的及时性原则。

重大交易信息披露错漏问题频发，多家公司因重组、重大合同披露不实被立案调查。向日葵于2026年1月14日被证监会立案，起因是2025年9月披露的收购兮璞材料100%股权重组预案中，关于标的公司实际产能、业务模式等关键信息存在不实披露，涉嫌误导性陈述，违背了重大资产重组信息披露的真实性要求。

1月18日，容百科技（688005.SH）因重大合同公告涉嫌误导性陈述被立案，该公司1月14日披露与宁德时代（300750.SZ）签署1200亿元采购协议，引发市场强烈关注，但公告中存在信息披露不准确、风险提示不充分等问题，未充分说明协议履行的不确定性，可能对投资者决策产生误导。

非法定渠道发布重要信息的违规行为也被监管部门紧盯。振芯科技(300101.SZ)通过非法定信息披露渠道发布控股股东可能对公司董事会提前换届的信息，打破了信息披露的公平性原则，导致部分投资者提前获取未公开信息，破坏了市场交易的公平秩序，最终被监管部门警示。

关联方非经营性资金占用问题的案例数量虽与2025年同期持平（均为3起），但仍屡禁不止，反映出部分上市公司治理结构存在漏洞。诺力股份（603611.SH）的案例较为典型，2024年该公司控股子公司中鼎智能与关联方长兴诺力发生605.67万元资金往来，构成关联方非经营性资金占用，但该公司未在2024年年报中披露该事项。浙江证监局核查后认定，诺力股份及相关责任人违反了信息披露管理办法及资金往来监管要求，对该公司及董事长、总经理、董秘、财务总监等相关人员出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。这类行为不仅侵占了上市公司资金，还损害了中小投资者的合法权益，成为监管持续整治的重点。

核心观点：监管加大打击影响股价违规行为

今年以来的监管动态显示，监管部门在保持对财务造假等传统违法违规行为高压打击的同时，监管触角正向影响股价的各类违规行为延伸，加大对蹭热点、误导性陈述等行为的查处力度，监管精准度和针对性显著提升。

这种监管导向本质是去伪存真，通过肃清市场炒作乱象，引导上市公司聚焦主业、规范运作，促进资本市场资源向具备真实价值的企业集中，同时筑牢中小投资者保护防线，为资本市场高质量发展夯实基础。

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