时代财经

北京时间2月6日晚，蔚来汽车（NIO.US）宣布将于2月10日与一家与其无关联关系的亚洲投资基金，完成一笔金额达7000万美元的可转换债券配售交易。

同时，蔚来汽车还披露，1月份曾以类似条款向另一家与其无关联关系的亚洲投资基金，完成了另一笔非公开发行的可转换债券，金额约3000万美元。这样一来，两笔可转换债券本金总额约为1亿美元。

蔚来汽车获认购1亿美元债券后，能否解除公司自12月30日起发布的持续运营预警？2月7日时代财经向蔚来汽车公关部发去咨询，截至发稿未获回复。

美股市场上，新的融资并未为蔚来汽车带来利好。美东时间2月7日，蔚来汽车以3.81美元每股收盘，跌幅连续第二天超过6%。

美东时间2月7日蔚来股价 图片来源：东方财富

“蔚来近几周受特斯拉暴涨的带动而获利，但其不确定的资产负债情况，以及缺乏吸引大额资本的筹码，是投资者的主要担忧。”2月7日，投资机构桑福德伯恩斯坦分析师Robin Zhu表示。

“参考特斯拉，目前蔚来所经历的阶段实属正常，主要需要时间找到属于蔚来的‘Model 3’。”同日，全国工商联汽车商会秘书长曹鹤向时代财经表示。

1亿美元够吗？

2019年12月30日晚，蔚来汽车发布第三季度财报。与财报同时发布的，还有一则持续运营预警。由于财报多项数据向好，带动股价一度翻倍，后者被淹没于一片叫好之中。

该预警指出，该公司现金余额不足以提供未来12个月继续运营所需要的营运资本，持续运营取决于公司是否可以获得足够的外部股权或债务融资。

财报显示，截至三季度末，蔚来拥有的现金及现金等价物约9.8亿元人民币，较第二季度末减少近58.3%。

而且，早前由腾讯出资认购可转换债券的1亿美金已经涵盖在第三季度报表当中。

蔚来汽车的现金流困境不言而喻。

据蔚来汽车财报显示，2019年第三季度，蔚来营业收入18.37亿元人民币，净亏损25.54亿元人民币。

在约合3.66亿美元的净亏损前，蔚来汽车刚刚完成的1亿美元可转换债券交易可谓杯水车薪。

为进一步缓解市场对公司财务状况的担忧，蔚来在2月6日公布最新1亿美元可转换债券相关交易的同时，还表示公司目前还有几个其他融资项目正在进行，但相关进展及更多信息暂未能披露。

从美股市场的反应来看，这一剂“强心针”的效果并不理想。“现金状况吃紧，仍对蔚来股价的严重威胁。”2月7日，摩根士丹利分析师萧柏庭分析道。

蔚来需“Model 3”式新车解围

“现阶段蔚来汽车最大的问题是资本对他们的信心不足。”2月7日，中国汽车流通协会新能源分会副秘书长曾丕权向时代财经表示，暂时未展现造血能力的蔚来让人担忧。

据蔚来汽车第三季度财报显示，报告期内公司毛利率为-12.1%，相比去年同期进一步下降。被问及毛利率何时可为正数时，李斌表示有信心在2020年达成。

事实上，蔚来汽车曾在2018年第四季度实现过毛利率转正，当时毛利率为0.4%。但好景不长，由于研发、营销费用的不断上升，甚至在2019年中还发生了大规模的召回，蔚来毛利率急剧下降。

图片来源：网络，侵权请联系删除

成本大增，对蔚来的可能性造成了制约。如面对近期降价至30万以内的国产特斯拉Model 3，李斌坦言：“特斯拉降价，蔚来不会降，因为没有什么降价空间，我们目前都是负毛利，所以我们只能把服务做好。”

据时代财经梳理，相比蔚来汽车2019年第三季度-12.1%的毛利率，同期特斯拉的综合毛利率为18.9%。其中，特斯拉汽车销售板块毛利率为21.8%，较蔚来汽车高28.6个百分点。

自特斯拉2010年IPO起，超过半数的单季度盈利发生在2017年Model 3正式交付之后。而蔚来，目前正缺少一款“Model 3”式的走量车型提升自身造血能力。

蔚来EC6 图片来源：车企官图

目前，蔚来有ES8、ES6两款车型在售。

据乘联会数据，2019年蔚来ES6销量为12074辆，ES8为8872辆，两车主打35-50万元市场，与降价后约29.9万（补贴后）的Model 3存在明显价差。

关于蔚来2020年的新车规划，改款ES8以及轿跑SUV新车EC6将分别于第二季度及第四季度投放市场，但业界预计，两者起售价依然将高于国产Model 3。

在国产Model 3、Model Y的来势汹汹前，真正具有正面交锋能力的新车，是蔚来总裁秦力宏早前透漏的两款基于一代平台（ES8、ES6共享平台）打造的中低端车型，“外蔚来汽车将在2020年及2021年优先推出两款基于现平台（一代平台）打造的中低端车型。”

据悉，“蔚来ES3”的商标已经于今年1月份通过初审，在4月份完成注册公告，市场预期新车将是定位为20万-30万的紧凑型SUV。