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图源：视觉中国

消费级3D打印第一股诞生。

5月29日，创想三维（03388.HK）正式登陆港交所，开盘股价报33.88港元/股，较发行价18.80港元高开80.21%，市值约158.17亿港元。截至午间收盘，股价回落至25.62港元。

在前一日的暗盘交易阶段，创想三维已录得溢价超60%。5月28日晚，创想三维公布配发结果，公司全球发售7342.76万股股份，每股H股18.80港元，所得款项净额12.72亿港元。其中，香港公开发售占10%，获3829.4倍认购；国际发售占90%，获26.8倍认购。

这家从深圳一间20平米的办公室起步、由四位“85后”创始人一手打造的企业，早在十年前凭借平价策略，把3D打印机做成了面向全球创客的消费级硬件生意，一度稳坐行业头部。

不过近年来，拓竹科技以黑马之势强势崛起，各路玩家扎堆入局，消费级3D打印从小众极客赛道逐渐走向大众市场，行业竞争也日趋白热化。数据显示，去年“双十一”，消费级3D打印机已成为主流电商平台增长最快的数码品类之一。

作为老玩家的创想三维，率先站上资本市场聚光灯下，也随之迎来更严苛的审视。此次港股上市只是其新征程的开端，3D打印赛道的排位赛还远未结束。

四位85后撑起消费级3D打印第一股

创想三维的创业故事始于深圳。

2014年前后，3D打印尚处萌芽期，消费级赛道更是一片待开垦的蓝海。彼时这一技术对大众仍属陌生而遥远的概念，海外品牌产品定价居高不下，国产3D打印设备更是供给稀缺、选择寥寥。

一场寻常的3D打印展会上，陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科四位“85后”年轻人一拍即合，决定一起创业。四人凑出约30万元启动资金，在深圳龙华区一间仅20平方米的狭小办公区里成立了创想三维，自此深耕消费级3D打印机赛道。

短短几年时间，这家公司凭借高性价比迅速撕开了海外市场的缺口。

2016年，创想三维推出CR-10打印机，以约500美元的价格切入海外市场，性能对标海外千元同类产品，迅速引发极客圈关注；2018年其推出Ender-3，进一步拉低消费级3D打印机的价格门槛，短短几个月售出超10万台，加速打开海外市场。

2025年8月，创想三维首次递交的港股招股书中，其援引灼识咨询的报告称，按2020年至2024年消费级3D打印机的累计出货量计，创想三维是全球最大的消费级3D打印产品及服务提供商，市场占有率为27.9%。

不过，伴随市场红利的爆发，行业早期的竞争格局被迅速打破。

近年来，全球潮玩文化风靡、农场模式兴起，叠加AI建模技术成熟普及，大幅降低了3D设计门槛，赛道热度持续飙升并吸引大量新玩家涌入。

同样起步于深圳的拓竹科技，2022年5月推出首款旗舰产品Bambu Lab X1“一战成名”，凭借在打印速度、精度和易用性上的优化升级，以及贴合市场的极致性价比策略，对行业原有格局形成不小冲击。

此外，与创想三维同期起步的深圳企业纵维立方、智能派亦步步紧逼；安克创新、追觅科技等跨界玩家携供应链优势入局，进一步加剧行业竞争态势。

灼识咨询数据显示，2025年，全球消费级3D打印市场已形成“一超多强”格局。按GMV统计，拓竹科技以42.7%的市占率跃居榜首，创想三维以11.2%的市占率位居第二，略高于同称为“深圳3D打印四小龙”的纵维立方和智能派。

激烈的市场角逐，也同步点燃了资本市场的热情。

投中嘉川CVSource数据显示，仅2025年，共有81家3D打印公司获得超100次融资，总额约84亿元，较2024年的39亿元暴增115.4%，融资规模创历史新高。

头部企业加速推进资本化布局。2025年8月，仅完成一轮外部融资的创想三维率先冲刺二级市场；同年11月，大疆以数亿元战略投资智能派；12月，快造科技完成由高瓴、美团联合领投的数亿元B轮融资；今年4月，智能派再获超5亿元B+轮融资，美团、深创投、高瓴等知名资本悉数入局，行业热度持续高涨。

以率先冲刺港股IPO的创想三维为例，其背后资本阵容颇为豪华。

据招股书披露，截至最后实际可行日期，创想三维创始人团队合计持股82%，保持绝对控股地位；前海FOF为最大机构股东，持股5.8%；深创投相关主体持股4.4%，腾讯创投持股2.2%。

此次IPO，创想三维还吸引了泰康人寿、中信兴业国际、CPE Greater China、Jump Trading等15家基石投资者，合计认购总金额约8800万美元（约6.89亿港元）。

营收突破31亿元，盈利能力却承压

资本市场的青睐，往往伴随着更严苛的业绩考验。

深耕行业十年，创想三维目前已形成覆盖3D打印机、3D打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机及配件的产品矩阵，并依托创想云平台提供内容服务。

从营收规模看，随着行业持续扩容，创想三维保持着强劲增长势头。2023年至2025年，公司收入分别为18.83亿元、22.88亿元和31.27亿元，逐年稳步攀升，2025年同比增速达36.7%。

其中海外市场是核心增长动力，2025年，来自北美和欧洲的收入分别同比增长63.7%和41.9%至10.07亿元、7.85亿元，合计贡献占比57.3%。

但营收规模一路走高的同时，创想三维的利润表现却未同步跟上。2023年至2024年，该公司年度利润从1.29亿元降至0.89亿元，2025年更是录得1.82亿元亏损。公司在招股书中解释，亏损主要受当年向首次公开发售前投资者发行股份及派付股息共计2.40亿元。

时代财经注意到，创想三维上市前分红力度较大。招股书披露，2021年公司曾宣派现金股息1.95亿元，并在2021年至2023年陆续支付；2025年5月首次递表前数月，公司再度向A轮投资者宣派约8135.70万元现金股息并于7月结付。

不过，若剔除分红等相关一次性影响，创想三维2025年的经调整净利润约为9238.5万元，仍低于2023年、2024年水平。

结合招股书披露的财务数据来看，费用快速扩张亦是利润被挤压的一大因素。2025年，创想三维销售及营销开支、研发开支分别同比增长48.8%、49.2%至5.70亿元、2.22亿元，增速显著高于36.7%的营收增速。

值得注意的是，知识产权风险亦成为悬在消费级3D打印行业头上的“达摩克利斯之剑”。

过去，3D打印行业竞争核心聚焦硬件性价比，如今已逐渐转向内容生态。创想三维在招股书中提到，3D模型的数量、质量及多样性是留住现有客户或吸引新客户的能力之一。创想三维的募资用途亦指向“AI应用+软硬件生态”，如其中约30%用于研发投资以保持技术创新，约25%用于海外用户运营及创想云、Nexbie平台建设。

但内容生态扩张的同时，版权纠纷风险随之激增。

近一年来，行业版权矛盾已多次公开爆发。2025年10月，拓竹科技旗下模型社区MakerWorld曾发布声明，对创想三维旗下Creality Cloud、纵维立方旗下MakerOnline等平台采取法律行动，指称相关平台存在搬运独家模型、违反“禁止商用和二次创作”等授权条款等行为。

今年2月，拓竹自身也因旗下平台出现大量未经授权的泡泡玛特IP打印数据模型而陷入争议，加速暴露了行业内容与版权平衡的痛点。

就在此次创想三维上市前夕，香港投资者权益关注组曾公开呼吁港交所暂停创想三维IPO，质疑公司招股书中对涉及知识产权诉讼的披露不足和不及时。

此次登陆资本市场，创想三维迎来的既是更广阔的市场，也是更白热化的竞争战场。

从打造性价比爆款到“全球消费级3D打印第一股”后，创想三维仍需用业绩证明，它不只是深圳3D打印浪潮中的早期赢家，更能在新一轮激烈角逐中稳住位次。